20210808-国盛证券-银行本周聚焦-外资增持金融龙头_券商板块景气度仍高_12页_1mb

银行与金融行业周报总结

核心内容

外资增持金融龙头

本周外资对金融板块表现出明显增持趋势，尤其是中国平安、宁波银行和招商银行等金融龙头股。北向资金8月以来净流入100.89亿元，年内累计流入2445.12亿元。外资对招商银行、宁波银行的增持幅度较大，分别净增持4914万股、1371万股、2150万股，其持股比例较7月初有所提升。尽管市场风格变化及经济不确定性对银行基本面造成担忧，但外资的增持表明其对金融龙头股的长期配置价值认可。

券商板块景气度仍高

券商板块整体保持较高景气度，市场交易活跃度支撑业绩表现。本周日均股基成交额达1.35万亿元，两融余额增长1.59%。超过20家上市券商发布中报业绩预告，头部券商如中信、海通、招商等净利润增速均超过20%，其中国君预计净利润增长46.9%，中金预计增长45%-65%。东方、方正、西南、财达、中原等券商净利润增速下限均超过50%。财富管理逻辑持续推动券商板块，华泰、东方、国君、海通等券商非货币基金保有规模环比大幅增长，券商在财富管理业务上表现突出。

主要观点

银行业

1. 中报业绩确定性高：2021H银行业绩改善具有较高确定性，受资产质量提升、风险管控优化、息差下行压力缓解等因素支撑。
2. 估值处于低位：当前银行板块PB仅为0.62x，处于历史低位。招商银行和宁波银行PB分别为1.46x和1.34x，具备长期配置价值。
3. 关注强势个股：短期可关注中报业绩表现良好的银行，如平安银行、江苏银行、南京银行等；中期可关注招商银行、宁波银行，若因市场风格转换或经济不确定性导致股价“错杀”，将是较好的买入机会。

券商板块

1. 业绩向好：券商中报业绩表现强劲，头部券商净利润增长显著，整体业绩实现较快增长。
2. 财富管理逻辑持续验证：券商在财富管理业务上表现突出，非货币基金保有规模持续扩大，华泰、东方、国君、海通等券商排名靠前。
3. 估值具备性价比：券商板块当前估值为1.66倍，处于近五年中分位水平，头部券商如海通、国君估值处于历史低位，具备投资价值。

保险行业

1. 负债端承压：保险行业面临新单保费负增长、代理人脱落等压力，对估值形成压制。
2. 关注超跌机会：短期可关注超跌个股，中期关注下半年负增长收窄及代理人队伍恢复情况。
3. 建议关注个股：中国太保和中国平安因改革转型和健康管理生态圈建设，具备投资潜力。

关键信息

周度数据跟踪

1. 同业存单：本周发行规模3737.0亿元，余额12.33万亿元。发行利率为2.61%，环比下降1.3bps。
2. 股票交易量：本周日均成交金额13466.81亿元，环比减少156.40亿元。
3. 基金发行：本周非货币基金发行规模452.16亿元，环比增长250.27亿元。

风险提示

1. 宏观经济下行风险；
2. 资本市场改革推进不及预期；
3. 保险公司保障型产品销售不及预期。

建议关注个股

银行业

• 平安银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、常熟银行（短期）
• 招商银行、宁波银行（中期）

券商板块

• 东方证券、广发证券、兴业证券（财富管理相关）
• 中信证券、国泰君安、中金公司（头部优质个股）

保险行业

• 中国太保、中国平安（改革转型及健康管理生态圈）

图表目录

• 图表1：7月以来北上资金整体净流入
• 图表2：中国平安沪深港通持股及占比情况
• 图表3：宁波银行沪深港通持股及占比情况
• 图表4：招商银行沪深港通持股及占比情况
• 图表5：头部券商代销业务收入及公募基金销售保留规模情况
• 图表6：本周金融板块表现
• 图表7：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表8：资金市场利率近期趋势
• 图表9：3个月期同业存单发行利率走势
• 图表10：股票日均成交金额和两融余额
• 图表11：股权融资和债券融资规模
• 图表12：银行转债距离强制转股价空间
• 图表13：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表14：非货币基金发行份额
• 图表15：银行板块部分个股估值情况
• 图表16：券商板块及部分个股估值情况
• 图表17：保险股P/EV估值情况