20220323-国信证券-圣农发展-002299.SZ-外资RWC增持为持股5_以上大股东_看好公司长期发展_8页_1mb

圣农发展 (002299.SZ) 总结

核心内容

圣农发展是一家专注于白羽肉鸡行业的龙头企业，近期获得外资RWCAssetAdvisors（US）LLC增持，持股比例达到5.133%，成为第二大股东，彰显其对公司长期发展的信心。公司作为白羽肉鸡全产业链龙头，具备显著的成本优势和议价能力，并积极向食品深加工板块延伸，推动业务多元化发展。分析师鲁家瑞维持“买入”评级，认为公司未来盈利增长潜力大。

主要观点

• 外资增持：RWC自2021年9月起逐步增持圣农发展，持股比例持续上升，显示出对公司未来增长的信心。
• 行业地位：圣农发展是白羽肉鸡行业的优质标的，具备产业链一体化和规模优势，单位成本持续下降。
• 盈利韧性：即使在行业周期底部，公司仍能保持盈利韧性，尤其在养殖业务方面表现突出。
• 食品业务增长：公司食品业务快速增长，产品品类丰富，研发能力强，渠道多层次覆盖，未来有望在B端和C端市场同步发力，迎来爆发期。
• 行业前景：白羽肉鸡行业处于周期底部，预计2023年猪周期将实现反转，提振行业需求。同时，行业产能加速淘汰，有利于龙头公司扩大市场份额。
• 财务预测：预计公司2021-2023年归母净利分别为4.59亿元、16.72亿元、33.41亿元，每股收益分别为0.37元、1.34元、2.68元，利润增速分别为-77.5%、264%、100%。

关键信息

股东变动

• RWC于2022年3月16日通过集中交易方式增持公司股份1,697,100股，占股本总额的0.136%。
• 增持后，RWC持股比例达5.133%，成为第二大股东。
• RWC在2021年9月至2022年3月期间，累计增持占当前持股比例的97.7%。

行业分析

• 产能淘汰：白羽肉鸡行业处于周期底部，鸡苗和商品鸡养殖环节深度亏损，行业换羽延迟淘汰行为减少，产能淘汰趋势加速。
• 需求提振：猪周期预计在2023年实现反转，有望提振白羽肉鸡需求。
• 价格与成本：鸡苗成本约2.5元/只，而鸡苗价格仅约1元/只，单只亏损约1.5元。
• 祖代种鸡：公司已实现祖代种鸡全部自给，摆脱国外种源依赖，并拥有自主研发的“圣泽901”白羽肉鸡配套系。

业务布局

• 养殖业务：公司具备深厚的竞争壁垒，成本优势和议价能力逐步凸显，盈利中枢有望稳步上移。
• 食品业务：公司加快向食品深加工延伸，打造中央厨房和家庭便捷美食专家，B端和C端市场空间广阔，有望带来新增长点。

财务指标

• 利润增长：公司2021年净利润大幅下降，但2022年和2023年有望实现大幅增长。
• 估值指标：公司PE、PB、EV/EBITDA等估值指标处于较低水平，具备较高的安全边际。
• 资产负债率：公司资产负债率持续下降，财务状况逐步改善。

风险提示

• 突发疫病风险：可能对养殖业务造成重大影响。
• 规模扩张不及预期：可能影响公司盈利能力和市场份额。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司作为白羽鸡产业链一体化龙头，其食品业务占比不断提升，将显著提高抗周期能力，盈利中枢稳步上移，有望引领全行业向食品深加工下沉，打造中国领先的鸡肉消费品牌。

财务预测与估值

相关研究报告

• 《圣农发展-002299-重大事件快评：周期底部净利增速承压，养殖食品产能双扩张》 ——2022-02-08
• 《圣农发展-002299-深度报告：白羽鸡全产业链龙头，迎来蜕变新时期》 ——2021-08-16

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