深度报告-2026-02-08-浙商证券-行业景气度跟踪报告（2026年2月）_涨价品种出现分化_券商景气度高增_31页_1mb

行业景气度跟踪报告（2026年2月）总结

核心观点

• 上游周期品：前期涨价品种出现分化，黄金价格上涨，而其他工业金属和石油石化、基础化工等价格有所回落。双焦价格回暖，显示煤炭行业景气度有所改善。
• TMT行业：半导体销售周期上行，行业景气度不减；软件产业利润总额累计同比增速上行；电信业务总量增速低位震荡；传媒行业票房收入同比增速边际下滑。
• 下游消费：飞天茅台散装价格环比上行，支撑白酒走强；能繁母猪存栏数同比下降；家电出口额和厨电销售额增速进一步下滑；社零和餐饮收入增速放缓，但免税购物人数边际改善；美妆行业销售额同比下行；中药CPI边际下行，创新药行业景气度上行。
• 金融地产：房地产销售面积和开发投资完成额累计同比下滑；券商成交额放大，两融余额处于高位，显示券商景气度高增；保险行业保费收入增速低位震荡。

上游周期

2.1 有色金属

• 有色金属价格出现分化，黄金价格周环比上行 $1.1%$，白银价格略微下降。
• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均环比下行，其中锡价跌幅最大（$9.9%$）。
• 稀土价格指数环比略有下降 $0.27%$。
• LME铅库存周环比上升 $14.11%$，其他金属库存基本持平。

2.2 煤炭

• 煤炭开采和洗选PPI同比增速边际修复，行业景气度改善。
• 焦炭和焦煤价格环比上行，分别为 $17.5%$ 和 $0.19%$。
• 主流港口煤炭库存量环比下降 $5.54%$，六大港口炼焦煤库存量环比下降 $1.40%$。

2.3 石油石化

• 石油和天然气开采业PPI同比下行，原油价格承压。
• 布伦特原油和WTI原油价格周环比分别下降 $6.2%$ 和 $4.7%$。

中游周期

3.1 钢铁

• 铁矿石和螺纹钢价格周环比上行，分别为 $0.37%$ 和 $1.62%$。
• 主要钢材品种库存量环比增长 $2.57%$，螺纹钢库存量环比增长 $0.15%$。
• 黑色金属矿采选业PPI同比增速下行，行业景气度边际下降。

3.2 基础化工

• 化工产品价格指数周环比下行 $0.9%$。
• 纯碱、甲醇、沥青、天然橡胶价格均环比下降。

3.3 建筑材料

• 玻璃价格指数环比上行 $1.5%$，水泥和熟料价格指数几乎持平。
• 行业整体景气度仍处于相对低位。

3.4 交通运输

• 海运业务走低，出口集装箱运价指数环比下降 $9.7%$，BDI指数环比下降 $5.6%$。
• 快递业务量和收入同比增速放缓，业务量增速为 $2.30%$，收入增速为 $0.70%$。

中游制造

4.1 轻工制造

• 建材家居景气度下行，全国建材家居景气指数月环比下降 $5.9%$。
• 白卡纸价格指数月度略有上升 $1.03%$。

4.2 汽车

• 汽车制造业PPI同比增速处于低位。
• 汽车销量当月同比下降 $6.20%$，新能源汽车销量同比增速为 $7.16%$，零售渗透率略有下降。

4.3 机械设备

• 挖掘机产量和销量同比增速边际修复，分别为 $20.80%$ 和 $19.20%$。

4.4 电力设备

• 风电行业景气度提升明显，发电新增设备容量累计同比上升 $12.4%$。
• 锂电价格下行，碳酸锂和氢氧化锂价格分别环比下降 $6.2%$ 和 $2.0%$。
• 光伏行业综合价格指数保持稳定。

TMT行业

5.1 电子

• 半导体销售周期上行，行业景气度不减。
• 全球和中国半导体销售额当月同比分别为 $29.80%$ 和 $22.90%$。
• 费城半导体指数环比下降 $0.4%$，智能手机出货量同比增速下降 $29.4%$。

5.2 计算机

• 软件产业利润总额累计同比增速上行至 $7.30%$。

5.3 通信

• 电信业务总量累计同比增速低位震荡，为 $9.10%$。

5.4 传媒

• 电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际下滑至 $2.30%$。

下游消费

6.1 食品饮料

• 食品制造业PPI同比下行，酒类行业PPI同比持平。
• 白酒和啤酒产量均同比下降，飞天茅台散装价格环比上行 $5.77%$。

6.2 农林牧渔

• 能繁母猪存栏数同比下降 $2.90%$。

6.3 家用电器

• 家电出口额和厨电销售额同比增速进一步下滑，分别为 $-6.90%$ 和 $-19.50%$。

6.4 商贸零售与社会服务

• 社零和餐饮收入同比增速下滑，分别为 $0.90%$ 和 $2.20%$。
• 免税购物人数边际改善，同比增速为 $-3.40%$。

6.5 美容护理

• 彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值同比下行 $2.85%$。

6.6 医药生物

• 中药CPI边际下行，创新药行业景气度上行。
• 医药魔方数据显示，创新药BD出海交易总额和事件数均创历史新高。

金融地产

7.1 房地产

• 商品房销售面积和地产开发投资完成额累计同比均下滑，分别为 $-8.70%$ 和 $-17.20%$。

7.2 证券

• 两市成交额放大，两融余额处于高位，券商景气度高增。

7.3 保险

• 保费收入累计同比增速低位震荡，为 $7.43%$。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响行业基本面改善的敏感性。
• 美联储降息节奏不及预期：可能压制市场风险偏好。
• 地缘政治冲突加剧：可能对市场造成超预期冲击，削弱行业基本面支撑。

分析师信息

• 廖静池（执业证书号：S1230524070005）
• 王大霁（执业证书号：S1230524060002）
• 赵闻恺（执业证书号：S1230524100006）

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总结

整体来看，2026年2月，行业景气度呈现分化态势。上游周期品中，黄金价格上行，双焦回暖，但多数工业金属和原油价格承压。TMT行业中，半导体销售周期上行，软件产业利润总额增长，但通信和传媒行业表现疲软。下游消费中，白酒表现相对强劲，其他如家电、美妆、食品等消费行业景气度普遍低迷。金融地产方面，券商表现亮眼，而房地产和保险行业则相对疲软。整体市场面临一定的风险，需密切关注经济复苏、美联储政策及地缘政治变化。