20210808-开源证券-非银金融行业周报_最大边际变化是机构关注财富管理赛道_11页_972kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月非银金融行业的走势及市场动态，重点聚焦券商和保险板块。分析师认为，当前行业最大的边际变化是机构投资者对财富管理赛道的关注度提升，这为券商板块带来新的增长动能。同时，保险板块因政策调整和市场环境变化，估值已充分反映悲观预期，具备一定的复苏潜力。

主要观点

• 财富管理赛道崛起：居民资产向权益理财迁移趋势明确，推动行业AUM未来5年以25%的CAGR增长，头部公司盈利空间更大。
• 券商盈利预期提升：市场活跃度持续超预期，公募基金扩容将显著提升券商大财富管理业务的利润贡献（30%至60%），估值重估时机已至。
• 推荐券商龙头：东方财富、东方证券被重点推荐，广发证券和兴业证券为受益标的，香港交易所亦被纳入关注范围。
• 保险板块估值见底：政策调整虽短期抑制保费和人力增长，但有利于行业长期健康发展，推荐中国平安和中国太保作为转型领先的标的。
• 监管趋严与政策影响：证监会推动证券期货基金经营机构专项治理，加强公司治理与风险管理；同时，摩根大通证券将成为中国首家外资全资控股券商，政策环境对中概股海外上市产生不确定性影响。

关键信息

市场表现

• 本周A股整体上涨，非银板块跑输指数。
• 券商板块上涨2.73%，保险板块微跌0.05%。
• 东方财富和国金证券涨幅居前，分别为6.05%和5.32%。

成交额与AUM数据

• 本周日均股基成交额达1.4万亿元，日均换手率1.97%，全年日均成交额有望上修。
• 7月券商债券承销规模同比增长18%，两融余额同比增长33.71%，市场活跃度持续提升。
• 公募基金扩容显著提升券商大财富管理业务的利润贡献。

保险板块动态

• 北京银保监局发布政策规范销售人员自保件和互保件管理，抑制短期保费增长，但有利于长期发展。
• 6月寿险保费同比增速分化，中国平安同比下滑4.1%，而中国人保则增长13.5%。
• 财险保费收入同比改善，非车险业务带动整体增长。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险板块带来不确定性影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。

附录：行业及公司要闻

• 证监会开展证券期货基金经营机构专项治理，重点加强公司治理、风险管理和市场约束。
• 摩根大通证券将成为中国首家外资全资控股的证券公司。
• 央行加强对信用评级行业的监督管理。
• 上交所和深交所对异常交易行为采取自律监管措施。
• 上海银保监局警惕金融领域名实不符、“无照驾驶”及伪创新等乱象。
• 国信证券、财达证券、光大证券、浙商证券等公司发布短期融资券发行及权益分派公告。

总结

非银金融板块在2021年8月表现出一定的复苏迹象，券商板块因财富管理业务的发展潜力受到机构投资者高度关注，而保险板块则因政策调整和市场环境变化面临短期挑战。整体来看，行业正逐步进入重估阶段，建议投资者关注大财富管理主线的券商及转型领先的保险公司。