餐饮旅游行业MSCI扩容影响分析：除了国旅，还有哪些旅游股受益外资增持-20190314-招商证券-10页_1mb

报告摘要

文档总结：MSCI扩容对旅游股的影响分析

核心内容

本文主要分析了MSCI指数扩容对A股旅游板块的影响，尤其是外资增持对旅游行业龙头股的潜在利好。重点指出中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、锦江股份和广州酒家等公司可能受益于MSCI扩容带来的外资流入。同时，文档提供了相关公司的财务指标、外资持股情况及投资建议。

主要观点

MSCI扩容计划
- MSCI宣布将A股纳入因子由5%提升至20%，分三步实施，分别在5月、8月和11月进行调整。
- MSCI中国指数成分股预计包含253支大盘A股和168支中盘A股（含27支创业板股票）。
- A股权重提升后，预计在MSCI中国指数中的权重将达到10.43%，在MSCI新兴市场指数中的权重将达到3.33%。
外资偏好与投资逻辑
- 外资偏好A股消费龙头，旅游板块中中国国旅和首旅是外资增持的重点。
- 从外资持股比例来看，中国国旅和首旅分别达到30.7%和23.3%，而锦江、宋城和广酒的外资持股比例相对较低。
- 外资偏好公司规模、行业代表性和流动性，国旅在这些方面表现突出，首旅因流动性提升和海外知名度高，受到外资青睐。
外资增持对股价的影响
- 中国国旅自由流通股中外资持股比例达到26.4%，较一年前提升5个百分点。
- 外资介入使得国旅估值中枢维持在30-40倍，即使市场回调，其表现依然强劲。
投资建议
- 随着MSCI扩容，预计外资将加大对旅游板块龙头股的配置。
- 推荐重点公司：中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、锦江股份、广州酒家。
- 首旅酒店因存在低估及基本面改善，被重点推荐。
- 广州酒家作为中华老字号，品牌和产品竞争力强，近期增长动力显著。

关键信息

MSCI扩容带来的增量资金

总增量资金：约4550亿元人民币（按汇率6.7计算）。
被动资金：约910亿元。
主动资金：约3640亿元。

外资持股情况

公司名称	外资持股比例（%）	外资持股市值（亿元）
中国国旅	30.7%	163.7
首旅酒店	23.3%	13.48
锦江股份	5.0%	1.59
宋城演艺	2.7%	3.79
广州酒家	0.2%	0.19

行业外资持股对比

餐饮旅游板块：外资合计持股比例为7.68%，在29个行业中排名第2。
其他行业：如家电、食品饮料、医药等外资持股比例较高，但旅游板块仍是外资关注的重点。

公司财务指标（截至2019年3月13日）

公司名称	股价（元）	2016EPS	2017EPS	2018E EPS	2019E EPS	2016PE	2017PE	2018E PE	2019E PE	评级
中国国旅	59.93	0.93	1.30	1.61	2.07	64.71	46.24	37.18	29.00	强烈推荐-A
首旅酒店	18.24	0.22	0.64	0.91	1.00	84.64	28.30	19.98	18.24	强烈推荐-A
宋城演艺	21.99	0.62	0.73	0.89	1.12	35.47	30.12	24.79	19.68	强烈推荐-A
锦江股份	24.22	0.80	0.92	1.15	1.27	30.28	26.31	21.08	19.01	强烈推荐-A
广州酒家	32.06	0.75	0.90	1.08	1.31	42.75	35.70	29.73	24.54	强烈推荐-A

风险提示

宏观经济风险：宏观经济增速下滑可能对旅游行业造成影响。
旅游行业系统性风险：行业整体表现不佳可能影响个股表现。

总结

MSCI扩容将显著提升A股在国际市场的认可度，为旅游板块带来大量增量外资。中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、锦江股份和广州酒家等龙头企业有望受益，尤其是外资偏好公司规模、行业代表性和流动性。随着MSCI纳入进程的推进，这些公司可能迎来外资配置的增加，从而推动股价上涨。然而，投资者需注意宏观经济和行业系统性风险，合理评估投资机会。

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