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芯朋微 (688508) 总结

核心内容

芯朋微电子（股票代码：688508）是一家专注于电源管理芯片研发与生产的公司，2022年1月11日发布的报告对其2021年业绩及未来发展进行了详细分析。报告指出，公司2021年全年预计实现归母净利润1.9亿元，同比增长约90.5%，扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长约73.63%。公司业绩增长主要得益于其在多个市场领域的持续拓展和产品成长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年Q4：预计实现归母净利润0.61亿元，同比增长50.6%，环比增长3.4%。
• 2021年全年：预计营业收入为7.45亿元，同比增长73.6%；归母净利润1.9亿元，同比增长90.1%。
• 盈利预测：公司预计2022年与2023年营业收入分别增长至11.02亿元和14.75亿元，归母净利润分别达到2.62亿元和3.38亿元。

2. 市场拓展

• 白电市场：在小家电市场市占率持续提升，大家电市场开拓顺利。
• 快充市场：在标准电源市场发展迅速，进入更多行业标杆客户。
• 工控市场：在工控功率市场取得下游应用突破，产品销售稳步增长。

3. 产品布局

• 公司目前拥有超过770个型号的产品在产，覆盖AC-DC和HV-Driver等细分领域。
• 在技术实力和市场竞争力方面表现突出，已与美的、格力、创维、海信、小米、联想、中兴通讯等头部企业建立合作关系。

4. 股权激励

• 2021年12月2日，公司发布限制性股票激励计划，授予114人共计104万股限制性股票，股份支付费用约4000万元。
• 此举旨在增强核心团队凝聚力和稳定性，提升公司经营效率和内在价值，展现对公司长期发展的信心。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

成长性

• 营业收入增长率分别为15.5%、73.6%、47.8%、33.9%。
• 归母净利润增长率分别为50.7%、90.1%、38.4%、28.6%。

盈利能力

• 毛利率预计从37.7%提升至43.4%，随后逐步下降至40.8%。
• 净利率从23.2%提升至25.4%，随后略有下降。
• ROE从7.7%增长至16.2%，显示公司盈利能力持续增强。

偿债能力

• 资产负债率保持在较低水平，从7.5%逐步上升至8.4%。

投资评级

• 给予公司“推荐”投资评级，当前股价对应PE为65倍，未来三年PE逐步下降至36倍，显示出良好的增长预期。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 新产品研发进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

电子组介绍

• 毛正：复旦大学硕士，拥有三年美国半导体上市公司工作经验及五年商品证券投研经验，现为华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾任职于中科寒武纪，现为华鑫证券电子行业研究助理。

证券分析师承诺

报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 个股评级：以报告日后6个月内个股相对沪深300指数涨幅为标准，给予“推荐”评级，预期涨幅大于15%。
• 行业评级：以行业相对沪深300指数涨幅为标准，给予“增持”评级，预期行业涨幅明显强于沪深300指数。

免责条款

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