20220318-华鑫证券-芯朋微-688508.SH-电源管理IC优秀厂商_加码车规和工规高端产品长期成长_6页_376kb

芯朋微（688508）总结

核心内容

芯朋微是一家专注于电源管理芯片设计与研发的公司，其产品覆盖家电、标准电源、工控等多个领域。公司凭借在高压电源管理芯片领域的技术实力和市场竞争力，持续拓展产品线，提升协同效应，并积极布局新能源汽车和工业级高端电源管理芯片市场，以应对未来行业增长需求。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入7.53亿元，同比增长75.44%；归母净利润2.01亿元，同比增长101.81%。剔除股份支付费用后，全年归母净利润为2.38亿元，同比增长139.08%。
• 四季度表现突出：2021年第四季度实现营业收入2.18亿元，同比增长45.33%；单季度归母净利润0.72亿元，同比增长80%，环比增长22%。
• 产品线协同效应显著：公司已从单一高压电源管理芯片供应商，转型为提供从高低压电源、驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案的综合服务商，缩短终端客户开发周期，提升整体竞争力。
• 加码高端产品研发：公司拟通过定增募集不超过10.99亿元，用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片的研发与产业化，以及苏州研发中心建设。
• 长期成长动能充足：新能源汽车和工业数字化是公司未来重点发展的高毛利率、高景气的成长赛道，有望进一步提升公司综合竞争实力。

关键信息

财务数据概览

• 2021年业绩：营业收入7.53亿元，归母净利润2.01亿元，扣非后归母净利润1.51亿元。
• 毛利率：2021年整体毛利率为43%，同比提升5.3个百分点。
• 研发投入：2021年研发费用率为17.49%，同比增长3.84个百分点。
• 盈利预测：2022-2024年收入预测分别为11.07亿、15.43亿、19.69亿元；EPS分别为2.40元、3.37元、4.46元；对应PE分别为43倍、31倍、23倍。

产品线表现

• 家电类：营收3.46亿元，同比增长89.47%；毛利率46.01%，同比上升1.32个百分点。
• 标准电源类：营收2.59亿元，同比增长54.88%；毛利率34.2%，同比上升5.51个百分点。
• 工控类：营收1.18亿元，同比增长122.83%；毛利率55.01%，同比上升11.54个百分点。

市场布局

• 新能源汽车领域：开发400V/800V电池高压电源转换分配系统及高压驱动系统相关芯片，包括高压电源控制芯片、高压半桥驱动芯片、高压隔离驱动芯片等。
• 工业级市场：布局数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景，开发数字电源控制芯片、高频开关模块、GaN驱动芯片及模块等。
• 产能保障：公司携手封测厂商建设车规级半导体封测产线，并配套建设工业级半导体测试中心，以提升产品线覆盖率和竞争力。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 增发进度不及预期风险
• 研发产品进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资评级

• 投资建议：推荐（维持）
• 股票评级：预期个股相对沪深300指数涨幅大于15%
• 行业评级：未提及

证券分析师信息

• 毛正：华鑫证券电子行业首席分析师，复旦大学硕士，曾任职于国元证券、新时代证券，具有丰富的半导体行业研究经验。
• 刘煜：华鑫证券电子行业分析师，新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，具备芯片设计背景。
• 赵心怡：华鑫证券电子行业分析师，香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子方向。

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总结

芯朋微作为电源管理IC优秀厂商，凭借在高压电源管理芯片领域的领先地位，以及在多个产品线上的协同效应提升，展现出强劲的盈利能力。公司正积极加码新能源汽车和工业级高端电源管理芯片市场，布局高成长性赛道，未来有望实现持续增长。尽管面临行业风险，但其技术实力和市场拓展能力为其长期发展提供了有力支撑，维持“推荐”投资评级。