20170405-申万宏源-纺织服装行业周报_3月PMI创近5年新高好于预期_经济增速回升利好服装消费回暖_16页_828kb

纺织服装行业周报与公司点评总结（2017年3月）

核心内容概述

本报告分析了2017年3月纺织服装行业的整体表现及主要公司动态，指出3月中国制造业PMI达到51.8%，较上月略有上升，显示经济增速回升对服装消费有利。同时，报告指出纺织服装板块整体表现弱于市场，但部分公司业绩表现亮眼，尤其是童装和电商板块。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2017年3月纺织服装板块指数下降3.65%，相对申万A指数下降1.43%。
   • 纺织制造指数下降3.89%，服装家纺指数下降3.49%。
   • 报告认为，传统服装业务已逐渐调整至底部，预计随着经济复苏，服装消费将回暖，特别是男装行业有较大机会。

2. 重点公司点评

   • 森马服饰：16年营收增长12.8%，净利润增长5.7%，主因线上线下融合。预计17年将逐步恢复增长，但盈利预测有所下调，维持“买入”评级。
   • 鲁泰A：16年营收下降3.1%，净利润增长13.1%，主要受益于人民币贬值及长绒棉价格下行。预计17年业绩企稳，维持“买入”评级。
   • 朗姿股份：16年营收增长19.5%，净利润增长120.3%，受益于新增医美和婴童业务板块。上调盈利预测，维持“买入”评级。

3. 行业趋势与前景

   • 网上零售市场持续增长，预计2019年将达到约8.1万亿元。
   • 移动网购占比超过70%，成为主要增长驱动力。
   • 行业正向线上线下融合、内容+社区+电商的新模式转型，以及通过大数据和柔性制造提升效率。

关键信息

3月PMI与经济环境

• 3月PMI为51.8%，较上月上升0.2%，显示经济回暖。
• 服装消费将受益于经济复苏，尤其是男装行业。

公司动态

• 跨境通：调整收购交易方案，拟停牌不超过1个月。
• 森马服饰：高分红，计划17年实现“50%期货+50%现货”订货模式。
• 七匹狼：16年净利润下滑，主因存货清理及零售转型，预计17年业绩回升。
• 朗姿股份：通过收购医美品牌和布局婴童市场，推动业绩增长。

电商与新零售

• 南极电商：GMV增长显著，预计17年一季度净利润增长34.9%至62.5%。
• 富安娜：17年一季度净利润预计在7523万元至1亿元之间，波动较大。
• 摩登大道：扭亏为盈，主要得益于出售控股子公司股权收益。

投资建议

• 推荐品种：跨境通（高成长持续兑现）、海澜（男装价值白马）、七匹狼（预期男装消费复苏）。
• 投资评级：买入（Buy）和增持（Outperform）为主要建议，中性（Neutral）和减持（Underperform）为次要建议。

行业与公司数据概览

上周主要数据

• 纺织服装板块表现：整体下跌，但部分公司如森马服饰、鲁泰A、朗姿股份表现较好。
• 棉花价格：现货价格下跌，期货价格上涨，对纺织企业有利。

公司盈利预测

• 森马服饰：预计17-19年EPS为0.61/0.68/0.78元，对应PE分别为16/14/12倍。
• 鲁泰A：预计17-19年EPS分别为0.99/1.12/1.23元，对应PE分别为13/11/10倍。
• 朗姿股份：预计17-19年EPS分别为0.50/0.64/0.79元，对应PE分别为35/27/22倍。

股票与投资信息

• 股东大会召开日期：至2017年4月30日，多家公司召开股东大会。
• 非流通股解禁：部分公司如雅戈尔、旷达科技等在4月及6月解禁。

总结

2017年3月纺织服装行业整体表现弱于市场，但部分公司如森马服饰、鲁泰A、朗姿股份等在业绩和战略转型上表现积极。行业正向线上线下融合、内容+社区+电商模式转型，预计未来增长点主要来自电商和男装行业。投资者应关注年报超预期品种，并结合自身情况做出决策。