20170219-广发证券-农林牧渔行业_生猪存栏继续下行_关注饲料企业战略转型_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年2月，农林牧渔行业整体表现不佳，农业板块跑输大盘1.6个百分点。生猪存栏继续下行，预计2017年养殖景气度将维持高位，但受H7N9禽流感疫情影响，活禽市场关闭导致黄羽肉鸡需求受挫，白羽肉鸡行业间接受影响，禽价迅速下跌。饲料企业则积极布局下游养殖，以应对行业集中度提升和资源约束带来的挑战，推荐关注牧原股份、温氏股份等具备出栏增速快、成本控制能力强的公司。

主要观点

• 生猪市场：生猪存栏持续下降，猪价基本稳定，但养殖利润有所下滑。预计2017年养殖景气度维持高位，需关注进口肉数量变化。
• 禽类市场：受H7N9疫情影响，黄羽肉鸡市场直接受冲击，白羽肉鸡行业间接受影响，禽价大幅下跌，鸡苗价格亦显著下滑。
• 饲料行业：行业集中度持续提升，规模养殖占比超50%，饲料企业向下游延伸成为趋势，推荐金新农、大北农、唐人神等公司。
• 农产品价格：玉米价格基本稳定，但国际期价上涨；豆粕国内价格小幅下跌，国际期价上涨；小麦国际现价上涨显著。
• 农业供给侧改革：短期目标为去库存、调结构，玉米去库存利好下游加工行业，大豆进口比例高，未来改革将长期利好土地流转、种业科技等领域。
• 天然橡胶：产量增速受限，需求持续增长，预计价格继续上行，推荐海南橡胶。
• 水产品市场：扇贝价格下跌11.1%，海参、对虾、罗非鱼价格维持稳定。
• 行业评级：整体评级为“买入”，认为未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

关键信息

生猪与禽类价格

• 全国瘦肉型生猪出栏均价16.9元/公斤，环比下跌1.3%，同比下跌8.2%。
• 烟台地区白羽毛鸡价2.15元/斤，环比下跌17.3%。
• 主产区鸡苗价0.5元/羽，环比下跌41.2%。
• 猪粮比10.4：1，环比上涨5.8%，同比上涨12.1%。
• 自繁自养生猪养殖利润下降83.9元/头，出售仔猪毛利上升21.2元/头。

原材料价格

• 国内玉米现货价1592元/吨，环比上涨0.2%。
• 国际玉米现价409美分/蒲式耳，上涨1.5%；CBOT玉米价380美分/蒲式耳，上涨3.1%。
• 国内豆粕现货价3266元/吨，环比下跌0.8%。
• 国际豆粕现货价342美元/吨，上涨9.4%；CBOT豆粕价346美元/短吨，上涨2.1%。
• 国内小麦现价2586元/吨，环比维持不变；国际小麦现价486美分/蒲式耳，上涨4.3%。
• 鱼粉仓库价9900元/吨，环比下跌2.0%；鱼粉库存环比增加15.3%，鱼粉/豆粕价格比下降1个百分点。

农产品加工

• 玉米淀粉市场价2050元/吨，环比上涨2.5%；加工利润96元/吨，环比上升71元/吨。
• 玉米酒精出厂价4450元/吨，环比下跌1.1%。
• 国内天胶期价逼近21000元/吨，橡胶价格小幅上涨。

行业动态

• 《全国土地整治规划（2016-2020年）》实施，目标建成6亿亩高标准农田。
• 三元食品牵头成立“国家乳品健康科技创新联盟”，推动乳品产业升级。
• 财政部扩大扶贫县涉农资金整合试点，提升资金使用效率。
• 农业部加强屠宰行业管理，打击违法行为，保障肉品质量安全。
• 广西“双高”基地良种率超80%，甘蔗产量和糖价均有所提升。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险（如H7N9禽流感）
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

推荐公司

• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份
• 饲料企业：金新农、大北农、唐人神
• 天然橡胶：海南橡胶
• 其他领域：北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科（受益于供给侧改革）

联系方式

• 分析师：商田，S0260516050001
• 联系方式：021-60750634，shangtian@gf.com.cn
• 研究小组：广发证券农业行业研究小组