20241030-东方财富证券-金牌家居-603180.SH-2024年三季报点评_环境影响业绩承压_关注国补落地效果_4页_452kb

金牌家居2024年三季报点评总结

业绩概况：
2024年前三季度，金牌家居实现营业收入2416亿元，同比大幅下降51.5%；归母净利润120亿元，同比暴跌2809%；扣非归母净利润81亿元，同比下滑2555%。单Q3季度，公司收入896亿元，同比下降139.1%；归母净利润仅5009万元，同比下滑4422%，扣非归母净利润4223万元，同比下降3614%。

产品与渠道分析：

• 产品线： 厨柜、衣柜、木门业务前三季度收入分别为147.5亿、69.0亿、15.3亿元，同比分别下滑61.1%、59.1%、29.1%。毛利率方面，厨柜毛利率为25.64%，同比下滑3.36个百分点；衣柜毛利率为30.69%，同比上升1.32个百分点；木门毛利率49.20%，同比基本持平。
• 渠道表现： 经销、直营、大宗、境外收入同比分别为-5150%、-940%、+9.13%、+18.20%。直营模式收入下降主要因部分直营店转为经销店所致。

政策展望与投资建议：

• 7月发改委发布“以旧换新”政策，鼓励家电、家居产品更新。公司已于9月26日正式成为“国家以旧换新补贴定点单位”，积极响应政策并加码补贴。
• 伴随四季度消费补贴力度加大，叠加“双十一”等电商促销活动，公司收入端有望改善。

盈利预测与评级：

• 东方财富证券预测公司2024-2026年营收分别为366亿、403亿、440亿元，同比增幅0.3%、10.3%、9.2%；归母净利润为26亿、32亿、35亿元，同比变动-122%、229%、117%。首次给予“增持”评级，目标PE分别为12、9、8倍。

风险提示：

• 宏观经济下行风险；
• 行业竞争加剧可能导致业绩不及预期。