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金牌家居（603180）2024年三季报分析及投资建议

根据华创证券2024年11月11日发布的公司研究家具报告，金牌家居2024年三季报表现如下：

主要财务指标

前三季度，公司实现营业收入242亿元，同比下降51%；归母净利润12亿元，同比下降281%；扣非归母净利润8亿元，同比下降255%。第三季度单季，营收90亿元，同比下降139%；归母净利润5亿元，同比下降442%；扣非归母净利润4亿元，同比下降361%。

业务结构分析

报告显示，公司零售渠道压力持续存在，前三季度零售业务营收同比下降136%。但大宗工程和海外业务保持增长，分别实现44%和266%的同比增长，抵消了部分亏损。毛利率方面，三季度整体毛利率为28.3%，同比下降1.5个百分点，环比上升2.6个百分点，主要由收入规模调整所致。

经营能力评估

三季度归母净利率为5.6%，同比下降3.0个百分点；期间费用率有所上升，主要为管理费用增加。经营性现金流净流出2亿元，较去年同期净流出4亿元，显示公司仍面临一定现金流压力。尽管如此，公司营运能力有所提升，存货/应收账款/应付账款周转天数较上季度分别减少5天、减少1天和减少5天。

投资建议

华创证券维持“强推”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.5亿元、26.5亿元和28.3亿元，对应PE分别为14、12、11倍。分析师认为，在以旧换新政策背景下，市场需求有望逐步改善，因此上调2025年目标价至2577元。

风险提示

报告同时提示了宏观经济波动风险、原材料价格变动可能带来的成本压力以及渠道拓展不及预期等潜在风险。

综上，尽管金牌家居三季度业绩大幅下滑，但由于大宗业务和海外市场的稳健增长，公司正积极调整业务结构。展望未来，随着政策支持和市场回暖，公司有望实现业绩修复。