20241027-国金证券-顾家家居-603816.SH-盈利短期承压_期待家具消费补贴效果显现_4页_945kb

顾家家居公司三季报业绩简析

业绩概况：
公司2024前三季度营收同比下降24%，归母净利润下降95%，扣非净利润下降107%，Q3单季营收、利润指标降幅更为显著，分别下降69%、199%、169%。业绩下滑主要受到内销环境趋冷影响。

内外销业务表现：
外销延续较快增长，依托客户拓展和产能优势，在整体家具出口放缓背景下仍实现相对不错的增长。但内销三季度需求疲软，客流量指数环比走弱，补贴政策不完全落地导致需求不足，业务压力较大。

毛利率与费用控制：
前三季度毛利率同比下降5个百分点至319%，季内大幅降至298%，主要因外销占比提升且低价抢占市场。费用率为319%，同比略降或持平，显示控制良好。

战略展望：
公司持续推进"一体两翼"战略，终端营销优化，"仓配服"服务覆盖率提升，支持渠道扩张与效率提升。叠加近期消费补贴政策持续落地，有望驱动业绩修复，中长期增长潜力看好。

风险提示：
品类拓展不畅、成本上行、汇率波动等为风险因素。

估值评级：
维持“买入”评级，预计24-26年每股收益分别为2.27元、2.57元、2.88元，当前PE估值区间为14-11倍，维持原目标评级。