20241030-东方财富证券-瑞尔特-002790.SZ-2024年三季报点评_业绩短期承压_关注国补和行业政策效果_4页_461kb

瑞尔特（002790）2024年三季报总结

公司概况：
瑞尔特属于轻工制造板块，是卫浴行业的知名企业，专业生产智能坐便器、智能马桶、卫浴空间解决方案等产品，在家庭水系统也有研发布局。

财务表现（2023-2026E预测）

【业绩分析】

1. 前两季度高增长，Q3表现疲软

• 2024Q1-Q3：营收同比+105.9%，但净利润同比大幅下降281.5%；
• 2024Q3：
  • 营收下滑9.3%，归母净利润为负（-3.5亿元），扣非归母净利润-3.3亿元。

2. 原因分析

• 需求低迷：智能马桶渗透率较低，消费动力不足；奥维云网数据显示，线上线下零售额、销量同比分别下降21.8%、20.1%。

【行业与宏观因素】

1. 政策影响显著

• CCC认证实施：2025年7月起将实施电子坐便器行业强制性认证，仅有部分头部企业通过认证，将进一步洗牌行业，利好技术优质企业（瑞尔特已入选第一批）。

• 国补刺激消费：多地发放15%-20%的智能家电补贴政策，叠加电商平台促销，四季度有望缓解业绩压力。

【风险提示】

• 宏观经济下行：影响下游地产、建材行业需求；
• 行业竞争加剧：未达标的低质企业将被淘汰；
• 原材料价格波动：增加成本压力。

【投资建议】

报告首次给予“增持”评级，预计2024-2026年营收保持稳健增长，但净利润随行业调整暂时回落，长期聚焦技术创新、产业政策利好市场，关注2025年政策过渡期后的修复弹性。

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