20241030-东方财富证券-中泰股份-300435.SZ-2024年三季报点评_订单节奏影响短期业绩_海外业务逐步上量迎来收获期_4页_452kb

中泰股份2024年三季报分析总结

中泰股份发布2024年三季度业绩公告，前三季度营业收入2012亿元，同比下降1067%；归母净利润189亿元，同比下降2699%。其中，第三季度营业收入644亿元，同比增长1095%，但归母净利润同比下降1230%。收入下滑主要受订单交付周期延长（14-16个月）和国内竞争加剧影响，前三季度毛利率19.03%，同比下降0.8个百分点，海外高毛利订单尚未集中确认。

短期，设备业务面临压力，由于交付周期长和订单确认有限，公司费用率高达734%，同比上升142个百分点。管理费率增长显著，源于员工增加和折旧上升。

长期，海外深冷设备市场需求旺盛，受益于全球LNG产能增长（预计到2030年突破700MTPA，北美和中东增速较快），公司在手订单2132亿元，海外占比超30%。预计海外高毛利订单释放将推动设备业务增长。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为297亿元、388亿元、457亿元，对应市盈率15-12-10倍，给予“增持”评级。风险包括订单交付不及预期、应收账款回收问题、原材料涨价和地缘政治不确定性。