电力行业：8月用电量增速放缓-20170925-银河证券-13页-1mb

报告摘要

电力行业8月用电及发电分析总结

核心内容

一、全社会用电量增速放缓

8月份全社会用电量为5991亿千瓦时，同比增长 6.4%，环比增速下降 3.5个百分点。主要由于第二产业用电需求下降，尤其是工业用电量增速显著放缓。第二产业用电量为3890亿千瓦时，同比增长 2.5%，环比下降 7.2个百分点，对全社会用电量增长贡献率 63.4%。其中，重工业用电量同比下降 2.4%，轻工业则同比增长 8.6%。

1-8月份全社会用电量累计达41571亿千瓦时，同比增长 6.8%，增速同比提升 2.6个百分点。增速高于全国平均水平的省份有14个，前三为西藏（19.7%）、宁夏（13.3%）、陕西（11.3%）。

二、水电发电量连续两月正增长

8月份水电发电量为1168亿千瓦时，同比增长 5.0%，实现连续两个月正增长。火电发电量为4310亿千瓦时，同比增长 3.5%，增速同比下滑 4个百分点。1-8月份全国规模以上电厂发电量累计达41659亿千瓦时，同比增长 6.5%，其中火电增长 7.2%，水电增速同比下降 14.1个百分点。

三、火电利用小时增速下滑，水电利用小时转正

8月份火电利用小时为392小时，同比增长 0.4小时，环比下降 5.5个百分点。水电利用小时为383小时，同比增长 7小时，实现自2016年9月以来首次同比转正。

四、华北送华东电量增长显著

1-8月份全国跨区送电完成2672亿千瓦时，同比增长 10.9%。其中，华北送华东线路增长最为显著，达 34.2%。8月份跨区送电同比增长 17.7%，华北送华东增幅达 117.6%，成为增长主力。

五、电源投资低迷，电网投资增长

1-8月份电源累计投资额为1461亿元，同比下降 14.2%。火电、水电、风电、核电投资均呈下降趋势，其中火电投资同比下滑 23.3%。电网投资则同比增长 7.9%，达3250亿元。

六、煤价持续上涨，影响火电成本

8月份电煤价格指数持续上升，8月电煤价格为510元/吨，环比上涨 3.3%，同比上涨 37.9%。9月21日山西优混报价702元/吨，同比增长 25.8%，环比上涨 14.3%。国内坑口煤价全面上涨，而国际煤价开始下跌，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格为95.9美元/吨，同比上涨 29.3%，环比下降 6.2%。

七、投资建议

火电板块：三季度业绩有望边际改善，主要因电价上调、用电高峰期、供给侧改革推进、煤价上涨触发政策调控、交易电规模维持上半年水平。推荐关注大唐发电、华电国际、华能国际和建投能源。
水电板块：三季度来水改善，发电量有望保持增长，推荐长江电力，关注黔源电力、桂冠电力、川投能源等业绩弹性较大的标的。