20230828-华创证券-银轮股份-002126.SZ-2023年中报点评_拿单与扩产一鼓一板_第三曲线渐入佳境_5页_663kb

银轮股份（002126）2023年中报点评总结

公司业绩表现

• 2023年上半年营收：526亿元，同比增长36%
• 归母净利润：285亿元，同比增长117%
• 扣非归母净利润：259亿元，同比增长178%
• 单季Q2：营收271亿元，同比增长49%；毛利率209%，同比提升11个百分点；归母净利159亿元，同比增长159%

业务亮点

1. 新能源领域：北美客户、宁德时代、沃尔沃、国内新势力等新订单陆续落地，新增订单项目达产后增加年销售收入超36亿元。
2. 产能扩张加速：墨西哥工厂已投产，波兰工厂计划三季度投产；国内宜宾工厂投产配套宁德时代，西安工厂10月投产，聚焦新能源车企。
3. 热管理第三曲线：3月正式成立数字与能源热管理事业部，聚焦数据中心液冷、储能系统等新业务，逐步进入收获期。

投资建议

• 盈利预测调整：营收从111亿元上调至132亿元（2023E），归母净利润从79亿元上调至106亿元（2025E）。
• 估值：维持目标市值180亿元，2024年PE23倍、2025年PE17倍。
• 目标价：维持2251元，评级“强推”。

风险因素

• 主力业务毛利率和增长压力、新能源订单不及预期、第三曲线业务发展慢于预期。