20180121-光大证券-策略周报_春季躁动_渐入佳境_13页_1mb

春季躁动，渐入佳境 - 策略周报总结

核心内容

春季行情如期展开，市场表现强劲。截至当前，上证综指自年初至今已上涨5.5%。行情主要由流动性边际缓解和经济基本面超预期向好共同驱动。随着央行“临时准备金动用安排”和定向降准的实施，流动性压力有所缓解，但近期金融监管政策频繁出台，市场仍面临一定扰动。然而，金融、地产等权重板块的上涨带动行情延续。

主要观点

• 流动性改善：前期流动性扰动因素逐步消退，央行政策缓解市场紧张情绪，为行情提供支撑。
• 经济基本面向好：GDP增速超市场预期，全球经济复苏带动出口回暖，企业盈利增长推动制造业投资回升，地产投资保持韧性。
• 春季行情未结束：一季度流动性宽松与“两会”政策催化仍具潜力，行情有望延续。
• 通胀预期升温：“再通胀”主线成为市场关注重点，建议关注石油化工、建材、有色、大金融等周期性行业，同时消费板块（尤其是必需消费）也具备较强受益潜力。

关键信息

• 行业表现：金融、地产、建筑等行业上涨，而计算机、有色、电子、家电、食品饮料等表现靠后。
• 量化行业比较：商贸、休闲服务、银行、纺织服装、农林牧渔等行业排名靠前，食品饮料、家电、通信、汽车等排名靠后。
• 估值与流动性：传媒、计算机、电气设备、商贸、军工等行业估值相对较低，而食品饮料、家电、钢铁、建材、电子等行业估值偏高。
• 风险提示：
  1. 工业品价格下跌可能影响周期板块业绩。
  2. 金融去杠杆及全球央行货币政策收缩可能导致利率上行。

市场策略

• 关注“再通胀”主线：随着全球经济复苏和国内PPI向CPI传导，市场对通胀预期升温，建议重点关注石油化工、建材、有色（铜、铝、小金属）及大金融（银行、房地产）等周期性行业。
• 消费板块受益：CPI温和回升趋势未变，消费板块（尤其是必需消费）将受益于通胀，建议关注食品饮料、家电、农林牧渔、餐饮旅游、零售百货、纺织服装等行业的龙头白马股。

一周市场回顾

• 股市表现：上周股市延续上涨，春季行情如火如荼，上证50为代表的低估值绩优大盘蓝筹表现突出，中小盘股相对弱势。
• 行业涨跌幅：金融、地产、建筑等少数行业上涨，多数行业下跌，计算机、有色、电子、家电、食品饮料等行业表现靠后。

量化行业比较结果

• 盈利预测变动：交通运输、钢铁、房地产、商贸、建材等行业盈利预测变动幅度居前。
• 资金流动性：银行、非银金融、建筑、休闲服务、商贸等行业资金流动性较强。
• 估值偏离度：传媒、计算机、电气设备、商贸、军工等行业估值相对较低，食品饮料、家电、钢铁、建材、电子等行业估值偏高。

附录：1月金股推荐

光大证券1月份推荐的金股包括：

• 神火股份（有色）
• 宝钢股份（钢铁）
• 恒力股份（石化）
• 阳煤化工（化工）
• 苏交科（建筑）
• 中国巨石（建材）
• 林洋能源（电新）
• 建设银行（银行）
• 蓝光发展（地产）
• 新北洋（计算机）
• 中兴通讯（通信）
• 内蒙一机（军工）
• 罗莱生活（纺织服装）
• 国药一致（医药）
• 老凤祥（商贸零售）

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

声明与免责条款

本报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明其研究独立、客观，且不与报告中的推荐意见直接或间接相关。报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的操作建议，投资者应自行承担风险。

联系信息

• 分析师：

  • 张安宁：zhanganning@ebscn.com，021-22169042
  • 谢超：xiechao@ebscn.com，010-56513031

• 光大证券研究所：

  • 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
  • 邮编：200040
  • 总机：021-22169999
  • 传真：021-22169114、22169134