20220213-广发期货-苯乙烯期货周报_估值偏低加原料端偏强_EB成本支撑偏强_31页_2mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了苯乙烯及上下游产品的市场走势、供需情况、成本支撑以及投资策略。整体来看，苯乙烯市场在节后表现疲软，主要由于供应充足、下游需求不足以及原油价格波动带来的压力。然而，原料端（纯苯和乙烯）走势相对坚挺，为苯乙烯提供了一定的成本支撑。

主要观点

• 苯乙烯市场：节后市场高开回落，港口库存偏高，整体货源供应充裕，而下游复工情况一般，导致供需偏弱。非一体化装置现金流亏损扩大，整体表现疲软。
• 原油市场：尽管高油价带来通胀压力，但一季度原油供需面偏强，EIA去库、成品油需求强劲以及地缘政治升级支撑油价上涨。周五夜盘油价创历史新高。
• 纯苯市场：节后纯苯市场小幅上涨后震荡走低，估值中性。但随着终端复工，纯苯供需预期有所好转。
• 乙烯市场：节后东北亚乙烯价格上涨，美湾乙烯下跌，美亚套利窗口打开。预计短期东亚乙烯维持偏强走势。
• 下游产品：EPS开工率偏低，PS/ABS负荷略降，整体下游负荷下降明显，但部分产品如苯酚、ABS现金流环比好转。

关键信息

1. 苯乙烯供需情况

• 供应：节后开工率小幅下降至76%。多个装置如山东利华益、安徽嘉玺、浙江石化等计划检修，供应减少。
• 库存：1-2月港口库存明显累库，但随着出口商谈和下游复工，累库幅度有望缓解。
• 利润：非一体化装置亏损扩大，一体化装置利润相对稳定。
• 基差：基差及月差窄幅波动。

2. 纯苯供需情况

• 供应：国内石油苯负荷高位，但华北加氢苯受冬奥影响负荷下降。韩国至美国套利窗口打开，韩国流入美国的纯苯增加。
• 库存：华东港口库存偏高，但春节期间小幅去库。
• 需求：二季度纯苯下游仍有新装置投产预期，下游开工率有望好转。
• 利润：纯苯下游产品中，苯乙烯维持亏损，其他产品如苯酚、己二酸等保持盈利。

3. 乙烯供需情况

• 供应：东北亚乙烯上涨，美湾乙烯下跌，美亚套利窗口打开，抑制远期价格。
• 库存：国内乙烯库存偏低，亚洲乙烯价格上涨。
• 利润：乙烯下游产品多处于大幅亏损状态。

4. 2022年投产计划

• 苯乙烯：计划新增产能650万吨，其中一季度有203万吨投产。
• 下游：EPS、PS、ABS等产品计划新增产能582万吨，一季度计划投产128万吨。
• 纯苯：计划新增产能346万吨，2022年新增产能较大。

5. 装置检修情况

• 国内：多个苯乙烯装置计划检修，包括山东玉皇、安徽嘉玺、浙石化等。
• 国外：美国、韩国、日本等地的装置也有检修计划，影响全球供应。

6. 投资策略

• 本周策略：若油价不大跌，EB9000以下可逢低做多。
• 上周策略：油价高位波动加大，临近春节，单边观望；套利仍关注EB3/5反套。

主要结论

苯乙烯市场在节后面临供应充足和需求不足的双重压力，整体走势偏弱。然而，原料端（纯苯和乙烯）走势偏强，为苯乙烯提供了成本支撑。随着原油价格的波动和下游复工情况，苯乙烯价格可能继续承压。纯苯市场虽然估值中性，但随着终端复工，供需预期有所好转。乙烯市场则因美亚套利窗口打开，抑制远期价格。总体来看，苯乙烯市场面临产能过剩和现金流亏损的挑战，但原料支撑仍存在。投资者应关注原油走势和下游复工情况，适时采取套利策略。