20220112-国开证券-机械设备行业点评_2021年挖掘机国内市场销量负增长_出口占比创新高_4页_668kb

挖掘机行业分析报告总结

核心内容

本报告由国开证券分析师崔国涛撰写，主要分析2021年挖掘机行业的市场表现及2022年的投资前景。报告指出，尽管2021年国内挖掘机市场销量出现负增长，但出口表现强劲，出口占比创下历史新高。同时，报告认为在政策支持和基建投资回升的背景下，2022年工程机械行业需求有望边际改善。

主要观点

• 2021年市场表现：

  • 国内市场销量同比下降6.3%，为2016年以来首次出现负增长。
  • 12月国内大、中、小挖销量同比分别下降40.1%、48.7%、41.9%，市场需求持续走弱。
  • 2021年全年挖掘机出口销量同比增长97.0%，出口占比上升至19.96%，创历史新高。

• 2022年展望：

  • 受国常会强调稳增长政策影响，预计2022年基建投资增速将逐步提升，带动工程机械需求边际改善。
  • 数字化、智能化转型持续推进，有利于提升国内龙头企业核心竞争力。
  • 建议关注三一重工、徐工机械、中联重科及零部件龙头恒立液压。

关键信息

2021年挖掘机销量数据

• 全年销量：342,784台（含出口），同比增长4.6%
• 国内销量：274,357台，同比下降6.3%
• 出口销量：68,427台，同比增长97.0%
• 出口占比：19.96%，同比上升9.36个百分点

2021年不同吨位挖掘机销量占比

• 大挖：占比下降0.9个百分点
• 中挖：占比上升1.98个百分点至28.36%
• 小挖：占比下降1.08个百分点

建议关注的公司

• 三一重工：2021-2023年EPS预测分别为1.88、2.09、2.26元，PE预测分别为13.03、11.72、10.84倍，收盘价为24.49元
• 徐工机械：2021-2023年EPS预测分别为0.75、0.87、0.97元，PE预测分别为8.20、7.07、6.34倍，收盘价为6.15元
• 中联重科：2021-2023年EPS预测分别为0.99、1.18、1.36元，PE预测分别为7.62、6.39、5.54倍，收盘价为7.54元
• 恒立液压：2021-2023年EPS预测分别为2.14、2.57、3.04元，PE预测分别为39.93、33.25、28.11倍，收盘价为85.45元

风险提示

• 全球疫情反复可能影响市场稳定性
• 国内外经济复苏低于预期
• 中美关系进一步恶化可能带来市场风险
• 行业竞争加剧，可能影响企业业绩增长
• 美联储超预期加息风险
• 其他黑天鹅事件及国内外二级市场系统性风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）
• 短期股票投资评级：推荐（未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 长期股票投资评级：A（未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20%以上）

分析师简介

• 崔国涛，北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士
• 曾就职于天相投资顾问有限公司，2011年至今于国开证券研究与发展部担任行业研究员
• 具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，承诺报告内容独立、客观、公正，基于专业理解，不受到第三方影响

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 回避：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20%以上
  • B：未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内
  • C：未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20%以上