20251226-东海证券-机械设备行业简评_11月挖掘机与装载机出口销量持续向好_2页_238kb

行业简评总结

核心内容

本报告聚焦于2025年11月中国工程机械行业，特别是挖掘机和装载机的销售表现，以及相关企业的海外布局情况，为投资者提供行业趋势分析和投资建议。

主要观点

1. 挖掘机销售持续增长

• 2025年11月销量：销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%。其中，国内销量9824台，同比增长9.11%；出口销量10185台，同比增长18.8%。
• 电动挖掘机：11月销售19台电动挖掘机，显示行业向电动化转型的初步迹象。
• 累计销量：2025年1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%。国内销量108187台，同比增长18.6%；出口销量103975台，同比增长14.9%。
• 国内复苏：国内销量增长主要得益于政策推动和基建项目启动，但增速放缓与去年高基数及北方降温有关。
• 海外增长：出口增速扩大，1-10月挖掘机出口金额达85.17亿美元，同比增长26.19%。全球新兴市场基建需求旺盛，非洲、亚洲、大洋洲及拉丁美洲均实现显著增长。

2. 装载机销售表现亮眼

• 2025年11月销量：销售各类装载机11419台，同比增长32.1%。其中，国内销量5671台，同比增长29.4%；出口销量5748台，同比增长34.8%。
• 电动装载机：11月销售2935台电动装载机，电动化渗透率达25.70%，表明电动化趋势逐渐显现。
• 国内项目推动：国内装载机销量增长主要受益于雅下水电站、新藏铁路等重大项目开工，带动土石需求。
• 海外需求：海外销量增长同样受益于新兴市场基建需求，显示国产设备在全球市场的竞争力提升。

3. 企业全球化布局加速

• 三一重工：南非产业园竣工，集制造、物流、人才中心于一体，预计年产1000台挖掘机，辐射整个非洲市场。三一集团在非洲累计销售设备超过30亿美元，服务网络覆盖非洲所有国家。

关键信息

投资建议

• 关注重点：建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
• 行业前景：全年工程机械行业持续复苏，国内内需回暖与海外市场渗透率提升将共同推动行业增长。

风险提示

• 贸易摩擦：可能影响出口表现。
• 海外需求放缓：部分海外市场可能出现需求疲软。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 政策不及预期：设备更新政策或房地产金融政策若未达预期，可能影响行业增长。

结构说明

评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空，依据未来6个月内沪深300指数的变动。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配，依据行业指数与沪深300指数的相对表现。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据股价与沪深300指数的相对变动。

分析师声明

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总结

2025年11月，中国工程机械行业整体呈现增长态势，尤其是挖掘机和装载机销售表现强劲。国内需求在政策推动和重大项目启动下持续复苏，出口市场则受益于全球新兴基建需求和国产设备的高性价比与优质服务。三一重工等企业在海外布局加快，推动行业全球化进程。建议投资者关注具备较强海外拓展能力和技术实力的龙头企业，同时警惕贸易摩擦、海外需求放缓等潜在风险。