20171207-国开证券-机械设备行业事件点评_挖掘机销售持续高增长_关注龙头企业_5页_888kb

报告摘要

本报告由国开证券分析师崔国涛撰写，分析了2017年1-11月中国挖掘机行业的销售情况、出口趋势、需求结构变化及未来发展趋势。

销售持续高增长：2017年1-11月，纳入统计的25家主机制造企业累计销售挖掘机126,298台（含出口），同比增长99.2%。其中，国内市场销量同比增长107.6%，11月单月销量为13,822台，同比增长107.4%。
出口销量达历史峰值：2017年1-11月挖掘机出口累计销量为8,400台，同比增长27.5%。11月单月出口销量为922台，同比增长27.3%，环比增长5.86%。出口销量已达到历史峰值，未来有望进一步提升。
需求结构发生变化：大挖和中挖销量增速显著高于小挖，分别同比增长154%、138%和89.7%。2017年1-11月大、中、小挖销量占比分别为14.52%、24.45%、61.03%，反映出矿山、基建领域需求增长较快。
小松开工小时数维持高位：2017年10月，小松开工小时数为136.5小时（中国地区），环比小幅下滑0.44%，但维持在相对高位。1-10月累计开工小时数同比增长4.89%，表明下游真实需求在增长。
2018年销售增速回归稳态：分析师认为，2017年销售增长主要受益于低基数效应、基建投资高峰及存量替换等因素，2018年销售增速将回归稳态。行业将进入市场格局重塑阶段，企业盈利能力提升和出口市场扩张将成为主要驱动力。建议关注三一重工、徐工机械及恒立液压等龙头企业。

代码	公司名称	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E	收盘价（元）
600031	三一重工	0.31	0.45	0.57	29	20	16	9.08
000425	徐工机械	0.14	0.20	0.25	26	19	15	3.70
601100	恒立液压	0.57	0.77	1.00	48	35	27	27.31

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上；
- 推荐：未来六个月内涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：未来六个月内涨幅介于-10%~10%之间；
- 回避：未来六个月内跌幅10%以上。
长期股票投资评级：
- A：未来三年涨幅20%以上；
- B：未来三年涨幅在20%以内；
- C：未来三年跌幅20%以上。