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11月挖掘机国内市场销量同比增速转正总结

核心内容

2022年11月，国内挖掘机市场出现积极变化，国内市场销量同比增速首次转正，出口销量创历史同期新高。尽管全年累计销量仍同比下降，但行业在短期内显示出一定的复苏迹象。

主要观点

• 国内市场销量转正：11月国内市场销量同比增长2.74%，为2021年4月以来首次转正，主要受基数效应减弱及非道路移动机械排放标准切换影响，促使企业主动去库存。
• 出口市场持续增长：1-11月挖掘机累计出口销量同比增长65.08%，出口占比提升至40.39%，11月出口销量同比增长44.35%，达到历史同期最高值。
• 行业盈利能力承压：2022年前三季度，SW工程机械整机和器件板块归母净利润同比分别下降45.65%和17.81%，净利润率也有所下滑，显示行业短期面临较大经营压力。
• 中长期竞争力提升：随着智能化、电动化、国际化等战略的推进，国内工程机械企业有望增强全球竞争力，提升市场份额。
• 重点公司关注：分析师建议关注三一重工、徐工机械、中联重科及零部件龙头恒立液压。

关键信息

销量数据

• 2022年1-11月累计销量：244,477台（含出口），同比下降23.3%。
• 国内市场销量：145,738台，同比下降43.72%。
• 11月单月销量：23,680台，同比增长15.83%。
• 出口销量：1-11月累计98,739台，同比增长65.08%，出口占比达40.39%。
• 11月出口销量：9,282台，同比增长44.35%，为历史同期最高值。

市场环境

• 小松开工小时数低迷：1-11月中国地区小松开工小时数同比下降12.06%，为2010年以来同期最低值。
• 房地产与采矿业投资下滑：房地产开发投资同比下降9.8%，房屋新开工面积同比大幅下降38.9%；采矿业固定资产投资增速同比减少6.8个百分点至0.5%，对国内挖掘机需求造成较大负面影响。

财务表现

• 行业盈利压力：2022年前三季度，SW工程机械整机和器件板块归母净利润率分别降至6.48%和21.25%。
• 重点公司盈利预测：

注：三一重工2022-2024年EPS为分析师预测值，其余为Wind一致预期。

风险提示

• 国内经济下行压力：可能导致工程机械需求进一步下降。
• 上市公司业绩不及预期：影响市场信心。
• 政策调整风险：包括货币政策和行业政策的变化。
• 全球疫情反复：对出口市场造成不确定性。
• 地缘政治风险：中美关系恶化及美欧经济潜在衰退可能影响出口表现。
• 二级市场波动：对投资收益产生影响。

行业评级与投资建议

• 行业投资评级：强于大市。
• 股票投资评级：
  • 短期：中性。
  • 长期：A（未来三年内涨幅超过20%）。

分析师信息

• 崔国涛：北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，现任国开证券研究与发展部行业研究员，具有证券投资咨询执业资格。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，分析逻辑基于分析师的专业理解，不构成对所述证券的个人投资建议，亦不承担因使用报告而产生的任何法律责任。报告内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。