20211215-国开证券-机械设备行业点评_1-11月挖掘机国内市场销量同比下降_出口占比提升_4页_638kb

报告摘要

工程机械行业分析总结

核心内容

2021年1-11月，中国工程机械行业整体表现呈现“内需疲软，外需强劲”的格局。纳入统计的25家主机制造企业累计销售挖掘机318,746台，同比增长7.7%。其中，国内市场销量同比下降2.5%，而出口销量则同比增长95.9%，出口占比提升至18.76%。尽管国内需求疲软，但出口市场持续高增长，成为行业主要增长动力。

主要观点

国内市场表现：
- 1-11月国内挖掘机销量为258,934台，同比下降2.5%。
- 11月国内市场销量同比下降51.4%，降幅较10月进一步扩大。
- 大、中、小挖销量同比分别下降47.9%、58.5%、48.8%，降幅扩大。
- 1-11月大、中、小挖销量分别为31,440、73,998、153,496台，同比增速分别为-10.0%、6.0%、-4.5%。
- 中挖销量占比提升至28.58%，大、小挖销量占比分别下降1.27和1.02个百分点。
出口市场表现：
- 1-11月出口销量同比增长95.9%，达59,812台，出口占比提升至18.76%。
- 11月出口销量同比增长89%，延续高增长态势。
行业影响因素：
- 基建投资增速低于预期，房屋新开工面积下降，对国内工程机械需求形成压制。
- 小松开工小时数（中国地区）同比下降19.5%，连续8个月下滑，显示行业整体承压。
2022年展望：
- 预计2022年基建投资增速将回升至6%左右，有利于拉动国内工程机械需求。
- 出口市场有望延续高增长，得益于国产品牌竞争力提升和海外渠道布局完善。
- 国内龙头企业加速数字化与智能化转型，核心竞争力有望增强。

关键信息

行业评级：强于大市
分析师：崔国涛
执业证书编号：S1380513070003
联系电话：010-88300848
邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn
报告日期：2021年12月15日

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代码	公司名称	2021E EPS（元/股）	2022E EPS（元/股）	2023E EPS（元/股）	2021E PE（倍）	2022E PE（倍）	2023E PE（倍）	收盘价（元/股）
600031	三一重工	1.88	2.09	2.26	12.56	11.30	10.45	23.61
000425	徐工机械	0.74	0.87	0.96	8.28	7.05	6.39	6.13
000157	中联重科	0.99	1.18	1.36	7.45	6.25	5.43	7.38
601100	恒立液压	2.14	2.57	3.04	39.96	33.28	28.13	85.52