20181207-国开证券-机械设备行业事件点评_挖掘机销量创历史新高_出口延续高增长_4页_791kb

挖掘机销量创历史新高，出口延续高增长

核心内容

2018年1-11月，中国挖掘机销量达到187,393台（含出口），同比增长48.4%，创下历史新高。其中，国内市场销量为169,921台，同比增长44.2%。11月单月销量为15,877台，同比增长14.9%，国内市场销量为14,150台，同比增长9.8%。值得注意的是，2018年前11个月销量已超过2011年的历史最高水平，表明行业持续扩张。

主要观点

• 销量增长显著：2018年1-11月挖掘机销量同比增长48.4%，达到历史最高水平，显示行业强劲发展。
• 出口增长迅猛：出口销量同比增长106.6%，占比提升至9.26%，显示出出口市场的重要性日益增强。
• 细分产品表现分化：11月大、中、小挖销量增速分别为3.11%、-6.2%、18.39%，小挖表现最为突出，占比提升至64.01%。
• 行业未来展望：预计2019年挖掘机销量将维持在高位，但增速会回归至低速状态，主要受益于基建补短板和行业替换周期。
• 投资建议：建议关注国内工程机械龙头企业，如三一重工、徐工机械及零部件龙头恒立液压，因其经营质量有望提升。

关键信息

销量数据

• 2018年1-11月总销量：187,393台（含出口），同比增长48.4%
• 国内市场销量：169,921台，同比增长44.2%
• 11月单月销量：15,877台，同比增长14.9%
• 国内市场11月销量：14,150台，同比增长9.8%

出口数据

• 2018年1-11月出口销量：17,351台，同比增长106.6%
• 11月单月出口销量：1,717台，同比增长86.23%，环比下降3.65%
• 出口占比：从2017年的6.89%提升至2018年的9.26%

产品结构变化

• 大挖销量占比：较2017年上升1.63个百分点
• 中挖销量占比：较2017年上升0.31个百分点
• 小挖销量占比：达到年内最高点64.01%

投资逻辑

• 2019年预期：销量将维持高位，但增速放缓，主要受基建补短板和行业替换周期影响。
• 推荐公司：三一重工、徐工机械、恒立液压，关注其经营质量提升。

风险提示

• 业绩复苏低于预期：可能影响行业整体表现。
• 中美贸易战风险：可能对出口市场造成冲击。
• 系统性市场风险：国内外二级市场波动可能影响投资回报。

行业评级

• 行业投资评级：强于大市
• 股票投资评级：短期中性；长期B

分析师简介

• 崔国涛：北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，曾就职于天相投资顾问有限公司，2011年起在国开证券研究部担任行业研究员，具有证券投资咨询执业资格。

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