20250406-国信期货-油脂油料周报_美国全面加征关税_美豆_国际油脂大幅下挫_39页_2mb

美国全面加征关税对油脂油料市场的影响分析

核心内容

本报告分析了2025年4月初美国全面加征关税对全球油脂油料市场的影响，包括美豆、豆粕、油脂价格走势，以及中美贸易政策、天气、供需变化等因素对市场的影响。同时，报告也对国内油脂油料市场进行了详细分析，包括库存、开工率、基差等关键指标。

主要观点

1. 美国市场

• 美豆价格波动：受美国农业部报告和特朗普对等关税政策影响，美豆价格先涨后跌，市场情绪受贸易政策影响显著。
• 出口检验量：截至2025年3月27日当周，美国大豆出口检验量为793,250吨，符合市场预期，其中对中国出口占比高达78.41%。
• 种植面积：2025年美国大豆种植面积预计为8349.5万英亩，同比下降4%，而玉米种植面积则同比增加5%。
• 生物柴油利好：美国生物柴油行业推动提高掺混配额，可能从33.5亿加仑提升至55亿至57.5亿加仑，提振了美豆油价格。

2. 中国市场

• 关税政策：中国于4月10日起对所有美国商品加征34%的关税，并限制对美出口稀土元素，导致美豆价格大幅跳水，跌幅超3%。
• 豆粕市场：国内豆粕价格震荡走高，主要因美国关税政策引发的市场情绪及国内采购清淡。
• 进口成本：5月船期美湾到港进口大豆成本为3831元/吨，巴西为3668元/吨，巴西升贴水稳中有降。
• 库存与开工率：国内大豆开工率下降，豆粕库存小幅减少，国内油脂库存总体下降，但菜油库存同比大幅增长。

3. 油脂市场

• 国际油脂走势：美豆油因生物柴油利好而上涨，但受美国关税政策及国际原油暴跌影响，国际油脂价格冲高回落。
• 马棕油走势：马棕油因开斋节休市结束和增产周期临近，价格跳涨后回落，影响国内棕榈油走势。
• 内外价差：国内油脂价格受进口成本影响，豆油表现弱于其他油脂，棕榈油和菜油价格相对坚挺。

关键信息

1. 美国关税政策

• 特朗普政策：4月2日宣布对全球多个国家征收对等关税，基础税率为10%，对中国征收34%。
• 影响：引发市场对美国农产品出口的担忧，特别是大豆出口，加剧了美豆价格波动。
• 中国回应：自4月10日起对所有美国商品加征34%关税，对11家美国实体实施“不可靠实体”限制。

2. 天气影响

• 北美天气：强降水影响墨西哥湾沿岸和大湖上游地区，干旱影响西南地区，可能影响大豆和玉米的产量。
• 南美天气：巴西大部分地区降雨充足，有利于夏末作物生长，但阿根廷部分区域干旱，影响油菜籽产量。
• 东南亚天气：阵雨频繁，部分区域降雨量较大，影响水稻收割，但有利于下一季作物种植。

3. 供需与库存

• 国际大豆库存：2025年3月1日美国大豆库存为19.1亿蒲，同比增长4%。
• 巴西大豆：巴西大豆收割率已达81.4%，预计产量下调至1.6754亿吨。
• 国内油脂库存：截至2025年第13周末，国内三大食用油库存总量为217.06万吨，周度下降3.26%。

4. 基差与套利关系

• 豆粕基差：国内豆粕基差结构偏强，受美国关税政策提振。
• 油脂基差：豆油、棕榈油和菜油基差结构各有不同，价格走势呈现分化。
• 油粕比：豆类油粕比小幅回升，菜籽类油粕比明显回升，豆菜粕价差继续走扩。

后市展望

1. 技术层面

• 豆粕：短线指标、中线指标、长期指标缠绕，市场走势不明确。
• 菜粕：短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕。
• 豆油：短线指标、中线指标、长期指标缠绕，市场情绪偏空。
• 棕榈油：短线指标偏多，中线指标偏多，长期指标偏多。
• 菜油：短线指标、中线指标偏多，长期指标缠绕。

2. 基本面展望

• 蛋白粕：美国全面关税政策开启，中国加征34%关税，美豆出口担忧加剧，但国内连粕市场或走高。
• 油脂：国际原油暴跌影响生物柴油需求，加上美国关税政策，国际油脂短期或将走弱。国内油脂节后或跳低开，品种间走势差异明显。

总结

综上所述，美国全面加征关税政策对全球油脂油料市场产生显著影响，尤其是对美豆出口和豆粕价格。中国对等关税政策进一步加剧了市场波动，导致美豆价格大幅下跌。国内豆粕市场震荡偏强，而油脂市场则呈现分化走势，豆油表现较弱，棕榈油和菜油相对坚挺。天气变化、供需关系及国际油价等因素也对市场产生影响，未来市场走势将取决于政策影响的持续性、天气变化及全球经济状况。