20250406-华联期货-饲料周报_关税政策利多豆系_豆粕短期或震荡偏强_27页_754kb

华联期货饲料周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的饲料周报，主要分析了豆系及菜系商品在关税政策、供需关系、市场走势等方面的表现，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点与策略建议

周度观点

• 关税政策影响：中国自4月10日起对美国大豆加征34%关税，叠加3月已征收的10%关税，总关税达44%。此举对国内豆粕形成利多支撑。
• 南美出口情况：巴西大豆出口进入高峰期，近期升贴水小幅回落，表明市场对南美大豆供应的预期有所增强。
• 国内供应预期：未来几个月国内进口大豆到港量大幅增加，市场普遍预期供应将趋于宽松，下游买货积极性不高。
• 总体趋势：在关税摩擦的影响下，预计豆粕短期将震荡偏强。

策略建议

• 单边策略：建议逢低做多豆粕2509合约；期权方面，可逢低买入豆粕2509看涨期权。
• 套利策略：暂不建议进行套利操作。
• 展望：需关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求变化以及中美、中加贸易关系。

产业链结构分析

• 报告附有产业链结构图，显示了大豆、豆粕及菜粕在产业链中的位置，有助于理解市场上下游关系。

期现市场动态

• 豆粕期货主力合约：上周豆粕期货大幅上涨，主要受关税政策利多影响。
• 菜粕期货主力合约：同样呈现上涨趋势，但涨幅相对较小。
• 价差分析：豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史较低位置，建议暂时观望。

供给端分析

美豆销售数据

• 3月13日止当周，美豆出口销售净增35.26万吨，显示出口需求尚可。
• 当年销售未装船量显示市场对美豆的需求仍有一定支撑。

美豆压榨数据

• 截至2025年3月14日的一周，美国大豆压榨利润为1.72美元/蒲式耳，环比下降2.82%，同比减少20.13%。
• 压榨利润下降可能影响美国大豆的加工积极性。

中国大豆进口情况

• 2025年1-2月，中国大豆累计进口1360.6万吨，较去年同期增加57万吨，增幅4.4%。
• 但由于美豆期价下跌，进口大豆金额同比下降14.8%，成本降低。

中国菜籽进口情况

• 菜籽进口量和累计值均有所变化，具体数据需参考相关图表。

国内压榨数据

• 中国大豆压榨量和菜籽压榨量均有所波动，显示国内加工企业对原料的使用情况。
• 菜粕产量和库存数据表明市场供应相对稳定。

需求端分析

生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价和自养利润数据表明生猪养殖市场有一定盈利空间，但需关注价格波动。
• 猪粮比显示饲料成本与生猪价格之间的关系，有助于判断养殖利润变化。

鸡养殖利润

• 白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润数据表明，当前鸡类养殖仍保持一定盈利水平。

库存情况

国内大豆与豆粕库存

• 截至3月14日，全国港口大豆库存为316.8万吨，环比减少14.40%，同比减少9.29%。
• 国内油厂豆粕库存为68.3万吨，环比增加15.20%，同比增加27.62%。

饲料厂豆粕库存天数

• 截至3月21日，国内饲料企业豆粕库存天数为8.63天，环比减少1.35天，同比增加5.93%。

国内菜籽与菜粕库存

• 沿海地区主要油厂菜籽库存为38.8万吨，环比减少3.7万吨。
• 菜粕库存为3.25万吨，环比减少0.45万吨，未执行合同减少2.2万吨。

关键信息汇总

• 关税政策：中美关税摩擦对豆粕形成利多。
• 供需预期：国内进口大豆到港量增加，市场预期供应宽松。
• 价格走势：豆粕期货短期震荡偏强，豆菜粕价差处于低位。
• 库存变化：大豆库存环比下降，豆粕库存有所增加，饲料厂库存天数下降。
• 市场展望：关注南美天气、进口到港、国内需求及贸易关系变化。

结论

综上所述，豆粕在关税政策的推动下，短期或震荡偏强。建议投资者关注关税政策变化、南美天气及国内需求情况，合理把握市场机会。