20230313-西南证券-盛航股份-001205.SZ-盈利能力稳步提升_估值低位优势明显_5页_1mb

盛航股份2022年年度报告及投资分析总结

核心内容

盛航股份于2022年公布了其年度报告，显示公司盈利能力稳步提升，估值处于低位，具备高成长性。报告中提到，公司全年实现营收8.7亿元，同比增长41.7%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长30.1%；实现扣非归母净利润1.7亿元，同比增长38.4%。其中，化学品运输业务贡献了7.5亿元营收，占比86.2%，成为公司主要收入来源。

主要观点

• 行业需求增长：国内沿海省际化学品运输需求持续增长，运价保持稳定，主要得益于化工品生产和消费的稳健增长，以及运力调控政策的实施，使供需保持平衡。
• 业务聚焦与品牌建设：公司专注于液货危险品内贸航运领域，拥有良好的品牌声誉，并与多家大型石化企业建立了长期合作关系，进一步推动主营业务增长。
• 运力扩张：公司通过募集资金和自筹资金购置、租赁船舶，运力规模不断扩大。截至2022年，公司控制船舶达30艘，总运力为20.1万载重吨，另有3艘在建船舶。运量同比增长19.5%，市场占有率进一步提升。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.8亿元、3.4亿元、4.1亿元，对应每股收益分别为1.62元、1.97元、2.42元，PE分别为16倍、13倍、11倍。公司PE估值低于行业平均水平，具有较高的投资价值。
• 估值优势：在2023年，公司PE为16倍，低于兴通股份和密尔克卫的平均PE（22倍），显示出低估值高成长的特性，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与关键假设

• 化学品运输货运量增速：预计2023-2025年分别为25%、20%、20%。
• 单货运量收入增速：预计2023-2025年分别为10%、5%、5%。
• 化学品运输成本增速：预计2023-2025年分别为39.6%、26.2%、26.2%。

营运能力与财务结构

• 总资产周转率：从0.38增长至0.54，显示资产使用效率提升。
• 资产负债率：从46.47%下降至31.39%，财务结构持续优化。
• ROE：从11.54%提升至17.46%，盈利能力增强。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 燃油价格波动风险
• 新增运力获取风险

投资建议

分析师胡光泽认为，公司未来成长性明确，PE估值处于低位，具备确定性投资机会，维持“买入”评级。

可比公司估值

附录信息

• 总股本：1.71亿股
• 流通A股：1.17亿股
• 总市值：44.10亿元
• 每股净资产：10.90元
• 2022年每股收益：0.99元

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，所有数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师的职业理解。本报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险。未经授权，不得复制、发布或引用本报告内容。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师承诺

分析师承诺不因本报告中的推荐意见或观点而获取任何形式的补偿，保持独立、客观的立场。