20230310-浙商证券-盛航股份-001205.SZ-盛航股份2022年年报点评报告_2022年归母净利润同比+30.10_业绩改善趋势确定_4页_744kb

盛航股份2022年年报点评总结

核心内容概述

盛航股份（001205）在2022年实现营收8.68亿元，同比增长41.70%；归母净利润1.69亿元，同比增长30.10%。尽管下半年净利润增速有所放缓，但整体业绩改善趋势明确，盈利能力有望逐步修复。公司凭借内贸化学品航运、外贸化学品航运及液氨运输业务的稳步扩张，展现出良好的成长性。分析师对盛航股份维持“增持”评级，认为其具备较强的盈利潜力。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营收与利润增长：2022年全年营收同比增长41.70%，归母净利润同比增长30.10%，显示公司盈利能力持续改善。
• 盈利能力修复：下半年净利润增速放缓主要受新业务投入期、油品运输需求波动及疫情因素影响，但这些因素已逐步淡化，预计公司盈利能力将稳步修复。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为11.45亿元、14.51亿元、17.57亿元，同比增长31.87%、26.77%、21.07%；归母净利润分别为2.41亿元、3.07亿元、3.73亿元，同比增长42.82%、27.06%、21.49%。
• 估值：对应PE分别为18.7倍、14.7倍、12.1倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。

经营情况

• 化学品航运业务：内贸业务稳步增长，2022年实现营收6.53亿元，同比增长33.09%；毛利润2.79亿元，同比增长46.10%；毛利率42.72%，同比增长3.80个百分点。内贸船舶运力达15.05万吨，同比增长32.48%；外贸船舶运力1.34万吨，业务起步。
• 液氨公路运输业务：2022年实现营收0.95亿元，毛利润0.16亿元，毛利率16.71%；货运量达65.25万吨，单吨运价146.14元/吨，放量迅速。

客户认可度提升

• 期租运输业务：2022年期租运输收入达1.28亿元，同比增长83.83%，占航运营收比重提升至15.36%。期租运输毛利率为45.11%，高于航次运输的7.72个百分点，反映客户认可度持续提升，为后续利润增长奠定基础。

盈利预测与估值表

资产负债表预测（百万元）

利润表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 航运需求不及预期
• 运力增长不及预期
• 经营优化不及预期

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：看好（基于行业指数表现）

其他信息

• 收盘价：￥26.44
• 总市值：4,522.86百万元
• 总股本：171.06百万股
• 分析师：匡培钦、黄安
• 报告来源：浙商证券研究所

附注

本报告为浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。报告信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作出保证。