20150407-安信证券-食品饮料_策略周刊-涨幅洼地_估值切换_继续推荐_活力_转型创新标的以及_稳健_蓝筹_22页_1mb

食品饮料策略周刊总结

核心观点

2015年4月7日发布的食品饮料策略周刊指出，食品饮料板块整体涨幅为2.75%，跑输沪深300指数和上证指数。白酒和乳制品板块涨幅落后，而软饮料和食品综合类表现优于指数，验证了“活力”品种的投资策略。同时，部分稳健标的如承德露露创2013年以来新高，显示估值切换的潜力。整体来看，食品饮料板块存在显著的性价比优势，当前推荐“活力”转型创新标的及“稳健”蓝筹股。

主要观点

• “活力”品种：重点推荐三全食品、百润股份、好想你、洽洽食品、加加食品和煌上煌等，因其商业模式再造、体制机制改革或品类前景看好，具备良好的成长预期。
• “稳健”蓝筹：推荐伊利股份、承德露露和光明乳业，因其低估值、低涨幅，具备补涨潜力。
• 白酒板块：重点推荐古井贡酒、贵州茅台和泸州老窖，认为其基本面稳固，业绩动力强，同时五粮液也值得关注。
• 行业复苏：白酒行业复苏态势确立，需求基础牢靠，渠道梳理效果明显。葡萄酒行业亦显复苏迹象，张裕作为龙头表现突出。
• 乳制品行业：原奶价格持续下跌，国际奶粉价格也出现下滑，国内价格开始受到国际影响，但进口液态奶量价齐升。

关键信息

周涨幅与估值

• 板块表现：食品饮料板块周涨幅为3.19%，其中软饮料涨幅最高（9.34%），白酒涨幅最低（1.09%）。
• 估值变化：白酒板块市盈率（PE-TTM）为19.5倍，食品行业板块市盈率（PE-TTM）为41.7倍。白酒板块估值相对上证指数为1.16倍，食品行业板块为2.5倍。

个股表现与推荐

• 涨幅前五：莫高股份（17.36%）、克明面业（16.56%）、得利斯（14.14%）、维维股份（14.09%）、汤臣倍健（11.63%）。
• 跌幅前五：百润股份（-7.1%）、海欣食品（-5.8%）、老白干酒（-4.9%）、煌上煌（-4.7%）、上海梅林（-2.2%）。
• 重点个股推荐：
  • 三全食品：唯一纯正“互联网+”食品公司，APP用户数快速增长，推荐买入-A。
  • 百润股份：预调酒行业最佳标的，锐澳市场份额提升，推荐买入-A。
  • 好想你：休闲零食行业转型成果显现，推荐买入-A。
  • 洽洽食品：细分炒货品类空间大，进军高档坚果市场，推荐买入-A。
  • 加加食品：主业聚焦，外延逻辑验证中，推荐买入-A。
  • 伊利股份：低估值、低涨幅，内生增长和补涨双重动力，推荐买入-A。
  • 承德露露：国企改革预期强烈，产品营销和渠道模式有望改善，推荐买入-A。
  • 光明乳业：资产注入预期强烈，可能引入战略投资者，推荐买入-A。

风险提示

• 转型效果不达预期：活力标的的转型效果可能不达预期，存在不确定性。

行业动态

• 白酒行业：旺季热销，需求基础稳固，低库存带来信心。中档酒销售改善明显，高档酒渠道梳理效果显现，茅台和五粮液销售情况良好。
• 葡萄酒行业：价格下降但销量增长，张裕表现优异，渠道改革和产品结构优化是主要驱动力。
• 乳制品行业：原奶价格持续下跌，国际奶粉价格传导至国内，进口液态奶量价齐升。

重点数据跟踪

• 白酒价格：茅台和五粮液终端价格稳定，经销商反馈良好。
• 乳制品价格：国内原奶价格同比下滑19.4%，国际奶粉价格下降明显。
• 肉制品：生猪和仔猪价格上涨，能繁母猪存栏量持续下降，行业去产能趋势明显。
• 植物蛋白：杏仁和马口铁原材料价格有所下降。
• 啤酒行业：进口大麦价格略有上升，玻璃价格持续下降。
• 调味品行业：大豆和食糖价格下降，但部分产品价格仍有上涨空间。

未来展望

• 行业机会：2015年食品饮料板块有良好投资机会，包括积极转型标的和蓄势蓝筹股。
• 市场趋势：A股消费正在重大转型机遇的十字路口，新的空间正在打开。
• 投资策略：建议稳健投资者介入低估值低涨幅的蓝筹股，同时关注“活力”品种的持续表现。

行业评级与估值指标

• 评级：买入-A和增持-A为主要评级。
• 估值：食品饮料板块整体估值较高，但部分个股如三全食品、伊利股份等估值较低，具备补涨潜力。

公司评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市和落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险）。

分析师声明

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