20170706-招商证券-食品饮料行业周报_蓝筹板块蔓延_龙头蓄力待创新高_13页_1mb_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017.7.2）

核心内容

2017年7月2日发布的食品饮料行业周报指出，蓝筹风格持续向低估值白酒和食品板块蔓延，市场正在积极挖掘低估值、业绩确定性强的品种。食品饮料行业整体表现较好，周涨幅达1.67%，在沪深300指数上涨1.21%的背景下，行业具备较强的投资价值。

主要观点

蓝筹风格延续：蓝筹价值股风格持续，资金逐步流入低估值但业绩稳定的白酒和食品板块，如口子窖、今世缘、伊利、双汇等。
白酒板块表现：白酒板块在2016年2月至2017年6月底期间，收益率达74%。板块估值从19倍提升至30.4倍，其中静态PE为27倍，对股价上涨贡献40%，业绩贡献25%。未来18年仍有望受益于业绩增长，估值切换预期提前。
高端白酒建议：继续推荐高端白酒如茅台、五粮液、泸州老窖，同时建议关注洋河、古井、汾酒等估值较低的品种，寻找合适的布局时机。
大众品龙头推荐：再次推荐伊利和双汇，两家公司业绩环比改善，伊利中报或超预期，双汇成本端下行可持续，业绩有望逐步恢复。

关键信息

行业概况

上证指数：3207点
行业规模：
- 股票家数：94只
- 总市值：20638亿元，占比3.9%
- 流通市值：17777亿元，占比4.3%

行业表现

绝对表现：1个月5.6%，6个月14.2%，12个月25.2%
相对表现：1个月0.1%，6个月5.6%，12个月11.1%

行业分析

白酒板块从16年2月启动，到17年6月底收益率达74%，其中估值提升贡献40%，业绩贡献25%。
市场对白酒板块的估值提升，源于对行业长期增长空间和业绩确定性的认可。
18年若行业增长中枢不变，保持17年估值水平，可稳赚业绩增长收益。

重点公司表现

贵州茅台：强烈推荐，17年EPS预计17.05元，18年预计22.46元，PE从38.2降至21.0。
五粮液：强烈推荐，17年EPS预计2.20元，18年预计2.63元，PE从35.9降至20.3。
泸州老窖：强烈推荐，17年EPS预计1.87元，18年预计2.45元，PE从48.2降至20.4。
洋河股份：强烈推荐，17年EPS预计4.45元，18年预计5.17元，PE从24.4降至16.7。
古井贡酒：强烈推荐，17年EPS预计2.00元，18年预计2.48元，PE从35.9降至25.2。
双汇发展：强烈推荐，17年EPS预计1.50元，18年预计1.69元，PE从18.4降至13.5。
伊利股份：强烈推荐，17年EPS预计0.98元，18年预计1.10元，PE从28.4降至19.1。
安琪酵母：强烈推荐，17年EPS预计1.04元，18年预计1.28元，PE从30.4降至19.6。
海天味业：强烈推荐，17年EPS预计1.25元，18年预计1.45元，PE从43.8降至28.5。

重点公司动态

茅台：经销商订单基本消化完毕，部分以1350-1380团购价出货。
五粮液：批价继续回升，招商门槛严格。
老白干酒：并购进展受政策限制，但有望实现区域互补。
伊利股份：中报或超预期，市占率持续提升，利润增长稳定。
双汇发展：成本端下行可持续，肉制品业务恢复增长。
安琪酵母：中报业绩增长50%-70%，基本面进入良性循环。
西王食品：定增顺利过审，预计年底前完成，18年开始盈利恢复。
中炬高新：预计全年收入增长18%-20%，利润弹性较大。

风险提示

业绩不及预期

重要信息提示

下周股东大会安排：
- 沱牌舍得（20170703）
- 水井坊（20170703）
- 黑芝麻（20170707）
- 麦趣尔（20170707）
- 威龙股份（20170707）

估值表

公司名称	投资评级	市值（亿元）	股价（元）	EPS（15）	EPS（16）	EPS（17E）	EPS（18E）	P/E（15）	P/E（16）	P/E（17E）	P/E（18E）
贵州茅台	强烈推荐-A	5927.4	471.9	12.34	13.31	17.05	22.46	38.2	35.5	27.7	21.0
五粮液	强烈推荐-A	2112.8	55.7	1.63	1.79	2.20	2.63	34.1	31.1	25.0	20.9
泸州老窖	强烈推荐-A	709.3	50.6	1.05	1.37	1.87	2.45	48.2	36.9	26.8	20.4
洋河股份	强烈推荐-A	1308.2	86.8	3.56	3.87	4.45	5.17	24.4	22.4	19.4	16.7
古井贡酒	强烈推荐-A	230.6	51.0	1.42	1.65	2.00	2.48	35.9	30.9	25.2	20.3
水井坊	强烈推荐-A	120.1	24.6	0.18	0.46	0.65	0.91	136.6	53.4	38.4	27.4
沱牌舍得	强烈推荐-A	89.8	26.6	0.02	0.24	0.54	0.97	1,330.5	110.9	48.9	27.2
山西汾酒	中性-A	300.4	34.7	0.60	0.70	0.91	1.14	57.8	49.6	38.8	31.0
口子窖	强烈推荐-A	232.7	38.8	1.01	1.31	1.71	2.05	38.4	29.6	21.2	17.7
顺鑫农业	强烈推荐-A	114.2	20.0	0.66	0.72	0.84	1.05	30.3	27.8	22.9	18.3
老白干酒	强烈推荐-A	99.4	22.7	0.17	0.25	0.44	0.74	133.5	90.8	51.6	30.7
张裕A	审慎推荐-A	209.7	37.2	1.50	1.43	1.58	1.69	24.8	26.0	23.6	22.0
双汇发展	强烈推荐-A	783.6	23.8	1.29	1.34	1.50	1.69	18.4	17.7	15.3	13.5
伊利股份	强烈推荐-A	1312.5	21.6	0.76	0.93	0.98	1.10	28.4	23.2	21.4	19.1
安琪酵母	强烈推荐-A	213.2	25.9	0.85	0.65	1.04	1.28	30.4	39.8	24.2	19.6
恒顺醋业	审慎推荐-A	61.8	10.3	0.80	0.28	0.33	0.40	12.8	36.6	29.8	24.6
海天味业	强烈推荐-A	1103.1	40.8	0.93	1.05	1.25	1.45	43.8	38.8	33.0	28.5
洽洽食品	审慎推荐-A	73.4	14.5	0.72	0.70	0.78	0.89	20.1	20.7	17.9	15.7
中炬高新	强烈推荐-A	145.8	18.3	0.31	0.45	0.64	0.81	59.0	40.7	27.5	21.7
承德露露	审慎推荐-A	97.7	10.0	0.62	0.46	0.63	0.74	16.1	21.7	15.6	13.3
三全食品	审慎推荐-A	70.1	8.6	0.04	0.05	0.12	0.19	215.3	172.2	71.3	45.1
青岛啤酒	中性-A	440.7	35.1	1.27	0.77	1.10	1.23	27.6	45.6	31.1	27.8
燕京啤酒	审慎推荐-A	189.4	6.7	0.21	0.11	0.21	0.25	32.0	61.1	31.1	26.1

投资建议

推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、海天味业、中炬高新等。
审慎推荐：张裕A、恒顺醋业、洽洽食品、承德露露、三全食品等。
中性：青岛啤酒、燕京啤酒。

分析师信息

董广阳：食品饮料首席分析师，拥有9年研究经验。
杨勇胜：资深分析师，研究方向为食品饮料行业。
李晓峥：研究助理，专注于数据和市场分析。
欧阳予：研究助理，具有国际研究背景。

投资评级定义

短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数