20150412-安信证券-食品饮料_策略周刊-涨幅洼地_估值切换_调味品提估值水位_蓝筹新高_22页_1023kb

报告摘要

食品饮料策略周刊总结

核心观点

2015年4月12日，食品饮料板块整体涨幅为4.03%，略跑输沪深300指数和上证指数。前期涨幅较高的农林牧渔及食品综合板块出现调整，而白酒板块稳健上涨，啤酒板块出现明显补涨。部分蓝筹股如双汇发展、伊利股份、承德露露、青岛啤酒、洋河股份、贵州茅台创12个月新高，验证了“重活力不忘稳健”的投资建议。食品饮料板块涨幅在申万28个行业中排名第26位，涨幅严重落后，但传统稳健板块存在较大的性价比累积优势。调味品龙头海天味业市值突破1000亿，市盈率在40倍附近，对板块估值水位提升影响显著，助力乳制品、软饮料、白酒等板块蓝筹上涨。

主要观点与推荐

1. 蓝筹品种推荐

伊利股份：低估值低涨幅，内生增长和补涨双重动力，一季度液奶增速15%以上，酸奶和液奶明星产品增速喜人，未来增长潜力大。
承德露露：年报符合预期，利润大幅增长28%-31%，公司具备国企改革预期，植物蛋白行业景气度高。
光明乳业：控股股东收购以色列乳品企业，重大利好，公司管理效率和财务效率有望提升，未来有较大上涨空间。

2. 活力品种推荐

百润股份：资产注入后的预调酒行业最佳标的，锐澳市场份额从27%提升至40%，品牌和渠道优势明显。
三全食品：唯一一个“互联网+”公司，O2O模式销售盒饭，具备流量导入优势，未来有望实现增长。
好想你：转型第三年，阵痛已过，未来增长可期，公司有较强的品牌和渠道影响力。
洽洽食品：持续推荐，细分炒货品类市场空间大，进军高档坚果市场，互联网思维助力增长。
加加食品：主业聚焦及外延逻辑被验证，大股东增持凸显信心，公司具备较大上涨空间。
煌上煌：公司收入主要来自江西和广东，未来全国化布局有望提升收入规模，管理层激励推动增长。

行业重点数据跟踪

1. 白酒行业

贵州茅台：零售价949元/瓶，环比持平，公司采取稳价放量策略，市场份额稳固。
五粮液：零售价609元/瓶，价格重新上调，显示市场复苏迹象。
泸州老窖：渠道消化加快，高端1573发货量大幅增加，报表增幅显著。
古井贡酒：省内份额持续提高，中低价位白酒消费升级，品牌与管理俱佳。

2. 乳制品行业

原奶价格：国内原奶价格累计跌幅近20%，国际奶粉价格下降明显，传导至国内。
进口数据：1月进口奶粉量10.3万吨，同比下滑36%，进口金额2.98亿美元，同比下滑63%。
液态奶进口：1月进口量2.8万吨，金额3660万美金，同比增长47%和27%，进口单价下跌14%。

3. 肉制品行业

生猪价格：4月初上涨至12.69元/公斤，猪粮比5.09:1。
能繁母猪存栏：同比下降15.5%，行业去产能完成，周期上行趋势明显。
饲料价格：配合料价格3.26元/公斤，同比下跌1.2%。

4. 啤酒行业

进口大麦价格：2月价格288美元/吨，同比下降0.7%。
玻璃价格：最新价格830.8元/吨，同比下降14.6%。

5. 调味品行业

大豆价格：非转基因黄大豆价格3,965元/吨，同比下跌16.4%。
食糖价格：3月20日价格4,945元/吨，同比下降10.9%。

个股重点分析

公司	本周股价	EPS (2013A)	EPS (2014E)	EPS (2015E)	PE (2015E)	评级
三全食品	31.8	0.29	0.2	0.55	58	买入-A
好想你	27.46	0.69	0.36	0.55	50	买入-A
洽洽食品	27.98	0.75	0.87	1.07	26	买入-A
加加食品	15.15	0.35	0.29	0.45	34	买入-A
伊利股份	33.33	1.04	1.47	1.75	19	买入-A
承德露露	25.2	0.67	0.88	1.06	24	买入-A
光明乳业	19.84	0.33	0.46	0.7	28	买入-A