20220425-招商期货-贵金属周度报告_美联储官员力挺快速加息_贵金属承压回落_13页_1mb

周度报告总结

核心内容

本报告为2022年4月18日至24日的贵金属市场周度分析，重点讨论了美联储加息政策对贵金属价格的影响，以及全球白银库存变化、ETF持仓、CFTC机构持仓等市场动态。

主要观点

• 美联储政策影响：美联储官员近期态度更加鹰派，明确表示将联邦基金利率提升至2.5%的中性位置，市场开始交易年内加息250bp的预期，导致贵金属价格承压回落。
• 贵金属价格表现：国际金价全周下跌2.2%至1930.88元/盎司，国际银价全周下跌5.99%至24.105美元/盎司，金银比反弹至80附近。
• 白银库存变化：全球白银库存持续减少，COMEX白银库存降至10415吨，国内上期所白银库存增加至2005吨，但金交所库存减少，整体库存仍处于低位。
• ETF持仓情况：黄金白银ETF持仓继续增加，白银ETF持仓增幅较大，显示市场对白银的偏好。
• CFTC持仓变化：黄金与白银机构净多持仓小幅回落，但依旧处于偏高位置，显示市场对贵金属的乐观预期。
• 市场预期：市场预期6月和7月各加息50bp的概率达到100%，年内加息250bp的概率达到45%。
• 操作建议：尽管美联储鹰派立场导致贵金属价格承压，但考虑到经济下行压力和滞涨风险，建议继续持有多单。

关键信息

一、市场动态

• 白银库存：全球白银库存持续下滑，COMEX库存减少至10415吨，国内上期所库存增加至2005吨，金交所库存减少至2872吨。
• ETF持仓：黄金ETF持仓增加5.6吨至1883吨，白银ETF持仓增加392吨至28821吨。
• CFTC持仓：黄金净多持仓减少13%至124967手，白银净多持仓减少3%至40718手。
• 金银比：反弹至80附近，显示黄金相对于白银的吸引力有所回升。

二、美联储政策与市场预期

• 加息预期：美联储官员支持年内加息至中性利率，市场交易年内加息250bp预期。
• 具体预期：6月和7月各加息50bp的概率达到100%，年内加息250bp的概率达到45%。
• 经济数据支撑：强劲的就业数据支撑美联储的加息立场，但历史经验表明加息可能对劳动力市场造成冲击。

三、供需与市场行为

• 白银产量：智利、秘鲁和墨西哥白银产量及累计值数据反映白银供应情况。
• 银币市场：美国造币局和澳大利亚银币销售情况显示市场需求变化。
• 走私利润与价差：走私利润下降，内外价差缩小，套利窗口关闭。

风险提示

• 经济数据表现超预期可能对贵金属市场产生重大影响。
• 加息政策对经济的冲击可能导致市场波动加剧。

投资策略

• 贵金属：建议继续持有多单，尽管近期价格承压，但长期仍看好。
• 金银套利：保持做空策略，因市场对贵金属价格走势存在分歧。

作者信息

• 徐世伟：金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师，拥有8年以上期货及衍生品研究经验，专注于贵金属与期权衍生品研究与结构化产品设计。

重要声明

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