20220509-招商期货-贵金属周度报告_美联储如期加息_贵金属短期利空出尽_13页_1mb

周度报告总结

核心内容

本报告为2022年5月9日发布的周度贵金属市场分析，重点回顾了上周的市场走势，并对美联储加息政策及贵金属市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. 美联储加息及缩表政策

• 美联储在5月议息会议上如期加息50个基点（bp），同时确认6月缩表计划。
• 6月缩表规模为475亿美元，其中300亿美元国债，175亿美元机构抵押贷款支持证券。
• 3个月后缩表规模将增加至950亿美元。
• 鲍威尔在新闻发布会上否定了未来一次加息75bp的可能性，打消了市场的担忧。
• 尽管鲍威尔强调劳动力市场强劲，但未来加息节奏仍可能受经济数据影响。

2. 贵金属市场表现

• 上期所黄金主力合约全周下跌0.67%，至1882.99元/盎司。
• 上期所白银主力合约全周下跌1.93%，至22.313美元/盎司。
• 金银比反弹至84附近。
• 全球白银库存继续下滑，COMEX库存增至10425吨，国内上期所库存降至1965吨。
• 金交所白银库存减少3吨至2882吨。
• 金银套利策略保持做空，黄金与白银ETF持仓变化不大，黄金ETF减少12吨，白银ETF增加39吨。
• CFTC黄金与白银机构净多持仓均大幅回落，黄金净多持仓减少16%，白银净多持仓减少42%。

3. 市场操作建议

• 贵金属短期利空出尽，存在反弹可能。
• 鉴于美联储对快速加息的谨慎态度，以及高通胀背景下可能抑制经济、触发滞涨风险，建议继续持有多单。
• 银行资金逐步退出金交所市场，导致多付空现象持续。

关键信息

1. 市场数据

• 黄金价格：华通定盘价4782元/克，Au主力403.6元/克，伦敦金1882.99元/盎司。
• 白银价格：Ag主力4821元/千克，白银T+D4812元/千克，伦敦银22.313美元/盎司。
• 库存变化：
  • 全球白银库存继续下滑，COMEX库存增加52吨至10425吨。
  • 上期所白银库存减少17吨至1965吨。
  • 金交所白银库存减少3吨至2882吨。
  • 伦敦LBMA白银库存连续四个月去库，降至34458吨。
• 金银比：反弹至84附近。
• 汇率影响：内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。

2. 银行与套利行为

• 上期所白银递延费方向显示多付空，日均交收量约200吨。
• 递延费无明显历史规律，但当前多付空现象反映市场供应充足，银行资金逐步退出。

3. 未来加息概率

• 6月加息75bp概率由86%降至78%。
• 年内加息至3%的概率为40%。

4. 风险提示

• 经济数据表现超预期可能对贵金属市场产生影响。
• 高通胀背景下，加息可能抑制经济，触发滞涨风险。

附注

• 报告作者：徐世伟，金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师，有8年以上期货及衍生品研究经历。
• 联系方式：电话 021-61659372；0755-23905171，邮箱 xushiwei@cmschina.com.cn。
• 证书编号：期货从业资格 F0307617；投资咨询资格 Z0001836。
• 资料来源：Wind、上期所、金交所、招商期货研究所、CME、FED。

报告声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告观点及分析仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身判断作出投资决策，并自行承担相关风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。