20250519-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_464kb

报告摘要

行业研究报告总结：
宏观：美国威胁对多国征收新关税，引发避险情绪回升。美国5月一年期通胀预期达1981年以来最高，消费者信心降至历史第二低，但美联储官员预计今年仅降息一次，且美国不陷入衰退，导致美元指数反弹，全球风险偏好上升。国内方面，4月信贷与融资数据不及预期显示内需走弱，但出口远超预期，中美关税互减政策落地削弱美国贸易对国内经济的压制，短期提振风险偏好。

股指：受物流、保险及白酒板块拖累，国内股市小幅下跌。基本面显示出口拉动作用仍强，但内需疲软，短期建议谨慎做多。

国债：短期震荡回调，建议谨慎观望。

商品板块：

黑色金属：钢材期现货价格弱势震荡，市场成交量低位运行。基本面显示钢厂利润良好，但成材产量连续回落，淡季背景下需求难以支撑高产量，短期区间震荡。铁矿石价格受宏观因素影响偏强，但供应端发货及到港量季节性回落，中期仍建议逢高沽空。
有色金属：需求担忧拖累下跌。铜价受中美关税政策影响震荡，中期存在做空机会。铝价因美国工业产出不及预期，关税抑制出口背景下建议做空。锡价受缅甸复产延迟及需求淡季影响震荡，下方支撑来自矿端紧张和冶炼开工低位，上方压力来自原料缺口。
能源化工：油价因伊朗核协议谈判不确定性小幅回调，供应端压力缓解，但中期偏空格局不变。沥青跟随原油回落，库存去化驱动短期高位波动。PX因检修及聚酯板块共振走高，中期维持紧平衡。PTA去库格局延续，但下游减产或限制后期去库幅度。乙二醇因进口及聚酯上行短期走强，但终端需求疲软压制上涨空间。短纤受聚酯回暖和出口订单提振偏强。甲醇进口及装置检修减少，但需求疲软承压。PP受关税利好短期上涨，但基本面未明显改善。LLDPE成本端下滑，需求淡季导致上涨受限。
农产品：
- 美豆：出口数据改善支撑市场，但新季度播种进度及天气条件支撑有限，新作播种预期小幅上调，中期上涨驱动不足。
- 豆粕：阶段性供应短缺问题缓解，现货基差跳水。下游需求疲软，期货溢价回落，短期偏弱震荡。
- 豆油：供应预期压力增加，基差偏弱，受其他油脂竞争影响走弱。棕榈油因东南亚增产及出口需求改善恢复底部支撑，但中长期供应充足限制上涨空间。
- 生猪：节后终端需求平淡，出栏量稳定，期货预期走低。需关注肥标价差收缩及集团场集中抛压风险。
- 玉米：进口拍卖传闻发酵致现货阶段性走弱，期货主力维持2300-2400元/吨区间。