20250429-东海期货-研究所晨会观点精萃_8页_559kb

行业研究报告摘要

宏观金融
全球市场短期风险偏好降温，主要因美国贸易政策不确定性增强，市场等待进一步消息。美国4月综合PMI创历史新低，叠加PCE数据及关税动态，美联储降息路径存在分歧。国内一季度经济超预期，央行表态将推出结构性货币政策工具及增量政策，政策支持预期增强，短期提振市场风险偏好。资产方面，股指与国债或高位震荡，商品板块分化，黑色金属偏弱，有色金属与能化类品种谨慎做多。

黑色金属
钢材现货反弹但盘面冲高回落，市场成交量低迷。一季度工业利润回升提振情绪，但减产政策预期未明确，叠加淡季需求切换，短期反弹动能不足，预计区间震荡。铁矿石期现货延续弱势，钢厂利润回升但粗钢压减预期压制市场。硅锰与硅铁价格小幅调整，供应回落，成本端兰炭价格稳定，短期铁合金维持震荡格局。

能源化工
原油受美国经济数据及贸易谈判影响小幅回落，需关注后续PCE与非农数据。沥青需求有限，库存回落但装置开工有限，短期跟随原油波动。PX受原油反弹及PTA去库影响维持偏紧平衡，或测试压力位。PTA检修导致基差走高，下游需求支撑价格偏强震荡，但出口预期及传统下游旺季走弱限制涨幅。乙二醇因进口预期增加及煤制开工回升，港口库存维持高位，短期偏弱震荡。短纤需求疲软，PTA涨价支撑价格高位震荡；甲醇供应不及预期，检修装置重启压制价格；PP与LLDPE市场供需矛盾不明显，短期震荡修复。

有色金属
铜：供应高位，需求旺季延续，库存降至中性偏低水平，短期震荡，中期反弹空间有限。铝：关税谈判可能缓解市场情绪，进口超预期叠加终端需求回升，库存持续去库，建议分批平仓。锡：缅甸复产可能性大，但云南江西开工率偏低，下游需求分化，短期反弹需警惕宏观风险及产能释放。

农产品
美豆基金净多持仓增加，天气偏暖及贸易缓和预期支撑价格，但需关注出口数据变化。豆粕库存大幅下降，下游需求疲软，节前期货或偏下行。棕榈油出口回升，国际豆棕价差修复，价格稳定。生猪市场交易季节性行情，二育抛压释放后现货承压，期货避险情绪主导偏弱走势。玉米库存高企，新麦上市及进口预期下调压制天气溢价，中期或关注月差走扩行情。

数据来源
报告数据及观点基于Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等公开资料整理，由东海期货研究所发布。以上分析仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断并承担风险。