20230419-国金证券-捷捷微电-300623.SZ-静待需求反转_看好IDM模式带来的长期竞争优势_4页_987kb

捷捷微电子年报分析总结

公司业绩数据

2022年实现营收1824亿元(+286%)，归母净利润359亿元(同比-2768%)，扣非后净利润300亿元(同比-3454%)。单季度来看，第四季度营收同比增长6844%，但归母净利润同比-2667%。

主要原因

业绩下滑主要由下游需求疲弱和产品单位成本上升造成，2022年公司毛利率下降至4041%。公司存货周转天数增加，应收账款周转率下降。

战略规划

公司计划提升在晶闸管、防护器件等领域的竞争力，自建8英寸线，并减少对进口设备依赖。

业务拓展方向

1. 晶闸管业务：已有升级迭代，将进一步拓展在家用电器、低压电器等领域的市场份额
2. 防护器件：拓展车规级产品系列，扩大在多个应用领域的布局
3. 研发创新：加强MOSFET、IGBT和第三代半导体器件的研发

财务预测

预计23-25年归母净利润分别为473亿元(+3155%)、642亿元(+3586%)、832亿元(+2959%)，对应PE估值为32/24/18倍，维持“买入”评级。

外部风险

存在技术升级不及预期、市场竞争加剧、进口设备依赖、可转债转股压力等风险。

财务数据表现

毛利率上升至4041%，研发投入占比保持高位，积极扩建产能。

投资建议

维持“买入”评级，目标价区间2300-3100元，多数机构近半年推荐“买入”。