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捷捷微电（300623）2021Q3业绩预告点评总结

核心内容

捷捷微电于2021年10月11日发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润3.68-4.07亿元，同比增长90%-110%。公司业绩表现超预期，主要得益于功率半导体行业高景气度、产品结构优化及产能释放。分析师吴吉森维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力大，受益于国产替代趋势。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021Q3单季度归母净利润为1.39-1.58亿元，同比增长80%-105%，整体业绩指引接近上限，显示公司增长强劲。
• 行业高景气与国产替代：新能源汽车、工业控制、变频家电、光伏发电等下游需求增长，叠加国产替代加速，功率半导体行业迎来发展机遇。
• 产品结构优化：公司聚焦功率半导体主业，MOS、小信号系列产品同比增长超170%，可控硅业务同比增长73.7%，产品结构持续升级。
• 产能保障与项目推进：公司与中芯绍兴等代工厂合作，保障产能。募投项目稳步推进，封测产能将逐步释放，提升公司竞争力。
• 人才激励机制完善：通过股权激励计划，绑定核心技术人才，增强公司发展动力。
• 盈利预测上调：分析师上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.30/6.92/8.71亿元，对应EPS分别为0.72/0.94/1.18元/股，PE估值分别为46/35/28倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场表现

• 当前股价：33.20元
• 52周价格区间：25.56-61.13元
• 总市值：24,459.58百万元
• 流通市值：21,182.96百万元
• 日均成交额：1,007.50百万元
• 近一月换手率：2.72%

行业前景

• MOSFET：全球市场规模预计从2020年的75亿美元增长至2026年的94亿美元，CAGR为3.8%。
• IGBT：全球市场规模预计从2020年的60亿美元增长至2026年的110亿美元，CAGR超10%。
• 国产替代空间：中高端功率器件市场依赖进口，国产替代趋势明显，公司有望受益。

财务预测

营收与利润增长预测

• 收入增长率：2021年预计增长82%，2022年增长34%，2023年增长28%。
• 利润增长率：2021年预计增长87%，2022年增长31%，2023年增长26%。

营运能力

• 总资产周转率：从0.34提升至0.55
• 应收账款周转率：3.80 → 3.71
• 存货周转率：6.49 → 6.22

偿债能力

• 资产负债率：从15%提升至20%
• 流动比率：从4.46下降至3.75
• 速动比率：从3.94下降至3.18

现金流情况

• 经营活动现金流：2021年预计为429百万元，同比增长显著
• 投资活动现金流：2021年为-248百万元，主要用于资本支出和项目投资
• 筹资活动现金流：2021年为0，主要依赖股权融资和可转债

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 新产品导入进度不及预期

分析师信息

• 吴吉森：国海证券电子行业首席分析师，专注于科技行业投资机会挖掘
• 何昊：研究助理，覆盖半导体产业链
• 厉秋迪：研究助理，覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料
• 刘煜：研究助理，覆盖半导体、数字芯片、射频芯片
• 赵心怡：研究助理，覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件

总结

捷捷微电在2021Q3业绩表现超预期，受益于行业高景气度和国产替代趋势，产品结构持续优化，盈利能力和成长性均显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，具备较强的市场竞争力和盈利能力。然而，需关注下游需求变化、新产品研发及导入进度等风险因素。