20220521-华鑫证券-捷捷微电-300623.SZ-产品结构持续扩张_布局车规级产品助力新增长_5页_385kb

捷捷微电(300623)总结

核心内容

捷捷微电是一家专注于功率半导体器件研发、生产和销售的公司，其产品涵盖晶闸管、防护类器件、SiC器件及MOSFET等。公司正通过产品结构扩张和布局车规级产品，推动业务增长，提升市场竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年第一季度：公司实现营业收入3.74亿元，同比增长2.46%；归母净利润1.00亿元，同比增长0.08%。
• 盈利能力：一季度毛利率为49.89%（同比+0.47pct），净利率为26.66%（同比-0.53pct）。
• 费用控制：销售费用率略有下降，管理、财务费用率有所上升。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2022年第一季度研发费用为3835万元，同比增长46.07%。

2. 业务布局与增长点

• MOSFET业务崛起：MOSFET业务占主营业务比例29.57%，未来有望显著提升。
• IDM与Fabless+封测模式：公司以IDM为主，Fabless+封测为辅，实现产品多样化。
• 车规级产品布局：公司推出十三款车型车规级功率MOSFET，符合IATF16949和AEC-Q101标准，部分产品已在新能源车上应用，未来将推出更多车规级产品。
• 产能扩张计划：
  • 南通“高端功率半导体器件产业化项目”预计2022年第三季度试生产，年收益约1.2亿元。
  • 捷捷半导体“6英寸晶圆及器件封测生产线”预计2023年达产，年收益约5.3亿元。
  • 车规级功率半导体封测项目预计2年后达产，年销售规模可达20亿元。
  • 控股子公司江苏易矽科技拟投资IGBT等新型功率器件项目，预计2022年形成一定销售。
  • 与绍兴中芯集成电路有限公司合作，推进中低压SGTMOSFET、高压IGBT与SJMOSFET晶圆项目，有助于产品化进程。

3. 市场前景

• 功率半导体市场：Yole Development预计2026年市场规模将达262亿美元，年复合增长率6.9%。
• 产品出口：公司产品出口至韩国、日本、西班牙和台湾等半导体分立器件技术发达地区，出口额逐年提升。
• 替代进口：公司中高端产品实现替代进口，打破国外技术垄断。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次），当前股价对应PE为23倍，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅将超过15%。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 产能建设进展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

分析师团队

• 毛正：复旦大学材料学硕士，有三年美国半导体上市公司经验，五年商品证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

承诺与免责条款

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