20170810-上海证券-工程机械行业深度专题报告二_什么才是挖掘机销量增速的前瞻性宏观指标__21页_1mb

挖掘机销量增速的宏观前瞻指标与行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月中国工程机械行业，特别是挖掘机的销售情况及未来发展趋势。通过梳理下游需求、参考行业公司预测方法和历史回测，建立了挖掘机销量增速的宏观前瞻指标体系，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 挖掘机销量持续高增长

• 2017年7月挖掘机销量为7656台，同比增长108.9%。
• 1-7月累计销量82724台，同比增长101.3%。
• 7月前3厂家市场占有率46.2%，前7厂家市场占有率70.4%，显示市场向龙头集中。
• 国产品牌如三一、柳工、徐工市场占有率持续提升，其中三一7月市场占有率22.5%，徐工7月市场占有率9.8%。

2. 产品结构变化

• 大挖销量增速最快，7月销售12214台，同比增长130%；1-7月累计销售10706台，同比增长145%。
• 中挖和大挖市场占有率上升，小挖占有率下降，表明工程机械行业向大型设备倾斜。

3. 挖掘机引领工程机械复苏

• 装载机自2016年9月回暖，7月销量同比增长60%以上，柳工为龙头企业。
• 推土机连续4个月增长超过50%，山推为龙头企业。
• 平地机、压路机、汽车起重机均保持高增长，徐工道路、徐重分别为平地机和汽车起重机的龙头企业。

4. 挖掘机销量增速的宏观前瞻指标

• 主要指标：房屋新开工面积、固定资产投资本年新开工项目计划总投资额、基础设施建设投资、原煤产量、铁矿石原矿产量、水泥产量。
• 指标作用：这些指标与挖掘机销量增速有较好的拟合关系，一般领先于挖掘机销量增速0-12个月。
• 预测公式：通过上述指标的同比增速，可对挖掘机销量增速进行定性预测。

5. 对未来销量的预测

• 预计2017年全年挖掘机销量为11.8万台，同比增长67.8%。
• 7月销量占比为全年销量的约58%，预计1-8月占比75%，1-9月占比80%，1-10月占比86%，1-11月占比93%。
• 8-12月销量预测分别为5776台、5900台、7080台、8260台、8260台，同比增速分别为32.2%、8.1%、21.7%、24.0%、19.5%。

关键信息

• 行业趋势：工程机械行业整体复苏，挖掘机作为行业龙头带动其他工程机械增长。
• 市场格局：市场向龙头企业集中，国产品牌优势明显。
• 出口情况：出口保持平稳增长，7月出口销量同比增长15.6%。
• 投资建议：重点推荐柳工和恒立液压，建议关注三一重工、徐工机械。
• 风险提示：宏观经济基本面转向、上市公司业绩弹性未显现。

前瞻性指标分析

• 房地产指标：房屋新开工面积、房地产开发投资。
• 基建指标：基础设施建设投资。
• 固定资产投资：固定资产投资本年新开工项目计划总投资额。
• 大宗商品产量：原煤、铁矿石、水泥产量。
• 指标表现：2017年6月，原煤产量同比增长10.6%，铁矿石产量同比增长5%，水泥产量同比下降0.69%。

投资建议

• 重点推荐：柳工（产品全面复苏、资产质量高）、恒立液压（油缸供不应求、净利率提升）。
• 建议关注：三一重工、徐工机械。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济基本面转向，可能影响工程机械需求。
• 业绩不确定性：部分上市公司业绩弹性尚未显现。

图表目录摘要

• 图1：挖掘机分月销量
• 图2：小松挖掘机开工小时数
• 图3：前3和前7厂家市场占有率
• 图4：主要龙头企业市场占有率
• 图5：三一分月销量增速
• 图6：三一市场占有率
• 图7：徐工分月销量及增速
• 图8：徐工市场占有率
• 图9：柳工分月销量及增速
• 图10：柳工市场占有率
• 图11：产品结构销量及增速
• 图12：产品结构市场占有率
• 图13：挖掘机出口情况
• 图14：装载机分月销量
• 图15：推土机分月销量
• 图16：平地机分月销量
• 图17：徐工道路平地机分月销量
• 图18：压路机分月销量
• 图19：徐工道路压路机分月销量
• 图20：汽车起重机分月销量
• 图21：徐重起重机分月销量
• 图22：各种工程机械销量增速对比
• 图23：挖掘机主要服务对象
• 图24：房地产指标与挖掘机销量增速对比
• 图25：基础设施建设投资与挖掘机销量增速对比
• 图26：固定资产投资与挖掘机销量增速对比
• 图27：煤炭、铁矿石、水泥产量与挖掘机销量增速对比
• 图28：挖掘机销量预测公式
• 图29：2017年挖掘机月份占比预测
• 图30：2017年挖掘机月度销量预测
• 图31：固定资产投资新开工项目计划总投资额、房屋新开工面积、基础设施投资月度增速
• 图32：原煤产量、铁矿石、水泥产量同比增速

总结

本报告通过对2017年7月挖掘机销售数据的分析，结合历史数据和行业预测方法，确立了挖掘机销量增速的前瞻性宏观指标。同时指出，工程机械行业整体复苏，国产品牌市场份额扩大，未来挖掘机销量可能超预期。投资建议以柳工和恒立液压为主，同时关注三一重工和徐工机械。风险提示包括宏观经济波动和业绩弹性未显现。