20170810-上海证券-工程机械行业深度专题报告二：什么才是挖掘机销量增速的前瞻性宏观指标？_22页_1mb

挖掘机销量增速的宏观前瞻指标及行业分析总结

核心内容

本文主要分析2017年7月挖掘机销量数据，探讨其增长背后的驱动因素，并建立挖掘机销量增速的宏观前瞻指标，用于预测未来销量走势。同时，对工程机械行业整体情况进行评估，提出投资建议和风险提示。

主要观点

• 2017年7月挖掘机销量继续高增长，符合预期，同比增长108.9%。
• 挖掘机销量增速领先其他工程机械6-12个月，成为行业复苏的先行指标。
• 市场占有率向龙头厂商集中，三一、柳工、徐工等国产厂商市占率持续提升。
• 大挖销量增速最高，显示大宗商品生产活动景气度高，需求旺盛。
• 挖掘机销量增速与房屋新开工面积、固定资产投资、基础设施建设投资、原煤产量、铁矿石产量、水泥产量等指标高度相关，这些指标可作为销量增速的宏观前瞻指标。
• 2017年全年挖掘机销量预计为11.8万台，同比增长67.8%。
• 挖掘机销量增速可能在2017年达到最低点，未来或有惊喜。
• 基建和房地产投资增长强劲，上游大宗商品生产活跃，挖掘机下游需求持续旺盛。

关键信息

一、7月份挖掘机销量情况

• 2017年7月销售7656台，同比增长108.9%。
• 1-7月累计销量82724台，同比增长101.3%。
• 小挖销量占比下降，中挖和大挖占比上升，大挖增速维持高位。
• 挖掘机利用率较高，处于供需两旺状态。

二、市场占有率变化

• 前3厂家市场占有率46.2%，前7厂家市场占有率70.4%。
• 三一、柳工、徐工等国产厂商市占率持续上升，日韩厂商市占率下降。
• 三一7月市场占有率22.5%，同比增长显著。
• 徐工7月市场占有率9.8%，同比增长明显。
• 柳工7月市场占有率6.3%，虽有波动但趋势向好。

三、挖掘机销量增速的宏观前瞻指标

• 前瞻性指标包括：房屋新开工面积、固定资产投资本年新开工项目计划总投资额、基础设施建设投资、原煤产量、铁矿石原矿产量、水泥产量。
• 这些指标同比增速与挖掘机销量增速高度拟合，通常领先销量增速0-12个月。
• 通过历史回测和行业公司预测方法，构建了销量增速预测公式。

四、其他工程机械复苏情况

• 装载机连续3个月增长超60%，柳工为龙头企业。
• 推土机连续4个月增长超50%，山推为龙头企业。
• 平地机6月增长66.8%，徐工道路为龙头企业。
• 压路机连续3个月增长超50%，徐工道路为龙头企业。
• 汽车起重机持续高增长，徐重为龙头企业。

五、2017年全年销量预测

• 1-7月销量占全年比例约为70%。
• 预计2017年全年销量为11.8万台，同比增长67.8%。
• 8-12月月度销量预测分别为5776台、5900台、7080台、8260台、8260台，同比增速分别为32.2%、8.1%、21.7%、24.0%、19.5%。

六、投资建议

• 重点推荐：柳工（产品全面复苏、资产质量高）、恒立液压（油缸供不应求，泵阀放量，净利率提升）。
• 建议关注：三一重工、徐工机械。

七、风险提示

• 宏观经济基本面转向。
• 上市公司业绩弹性未显现。

结论

本文通过分析挖掘机销量数据及其与宏观经济指标的关系，提出了多个宏观前瞻指标，用于预测未来销量走势。同时，指出工程机械行业整体复苏趋势，推荐相关公司，并提示潜在风险。