食品饮料行业23年报_2624Q1季报总结：白酒稳健、大众品改善、重视分红-240506-国盛证券-33页_1mb

1 食品饮料板块概览

• 收入增长稳健，2023年收入同比+85%，扣非净利润+161%，24Q1利润增速快于收入。
• 原材料价格回落和产品结构升级推动毛利率同比+28pct至54.5%。
• 2023年分红率达592%新高，股息率超5%的个股包括汤臣倍健、双汇发展、洋河股份、伊利股份、五芳斋等。

2 白酒行业分析

• 2023年收入同比+155%，高端、区域酒增长显著，区域酒毛利率同比+14pct达74.5%。
• 24Q1盈利改善，次高端净利率同比+20pct至36.1%。
• 投资建议：关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液等高价股，估值较低且分红率提升；弹性标的优先考虑港股珍酒李渡。

3 大众品边际改善

• 2023年收入同比+34%，24Q1消费场景修复带动零食、软饮料增长超200%。
• 成本优化效果显著，大众品板块毛利率同比+11pct至31.4%，净利润率同比+16pct。

4 投资建议

• 短线：关注东鹏饮料、燕京啤酒等旺季机会标的。
• 中长线：聚焦盐津铺子、三只松鼠等高速成长零食品牌，及天味食品、中炬高新等结构优化企业。
• 稳定分红标的：伊利股份、双汇发展、安井食品，股息率超4%。

5 郑重提示

• 原材料成本上行风险。
• 消费复苏不及预期风险。
• 竞争加剧可能抑制盈利能力。