食品饮料行业2024年度中期投资策略：白酒势能不减，大众品枯木逢春-240506-开源证券-27页_799kb

食品饮料行业2024年度中期投资策略

市场表现
2024年1-4月，食品饮料板块整体上涨16%，跑输沪深300约100个百分点，排名第十四。分子行业方面，软饮料表现优异，涨幅达135%；啤酒涨幅88%、乳制品25%；而其他酒类（-171%）、葡萄酒（-97%）走势较弱。板块市值回升6%，主要由净利润增长196%和估值收窄共同推动。

基金持仓
2024Q1基金对食品饮料板块的重仓比例由2023Q4的1365%升至1414%，环比增长49个百分点，其中白酒板块重仓比例上升63个百分点至1254%。春节销售强劲及渠道秩序改善提振了市场情绪，资金继续加仓白酒。

总量判断
宏观经济持续复苏，消费呈现明显恢复趋势，但节奏放缓。2024Q1GDP增长5.3%符合预期，3月社零增速3.1%略有下降。食品制造企业营收和利润增速加快，行业整体呈现回暖迹象，复苏路径将驱动消费场景释放与消费升级。

投资机会
白酒方面，建议自上而下布局龙头，关注业绩增长与估值修复；大众消费品则应自下而上寻找具有改善逻辑、成本下降或高股息红利机会的个股，如休闲零食、调味品等。核心标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、甘源食品、劲仔食品、盐津铺子等。

风险提示
消费复苏不及预期、食品安全侵害及行业竞争加剧等风险犹存。

综上，行业进入合理估值区间，重点把握消费复苏主线下基本面稳健向上的白酒以及高景气大众品的投资机会，同时高度警惕宏观波动与系统性风险。