食品饮料行业板块2023年_2624Q1业绩综述：业绩存韧性内部有分化，分红提升经营质量改善-240506-国投证券-33页_1mb

食品饮料行业2023年&2024年Q1投资分析总结

一、整体营收与盈利能力双增长

食品饮料板块2023年营收10307.38亿元，同比增速823%；净利润2058.86亿元，同比增速1737%。2024年Q1营收3120.48亿元，同比增速698%，环比增长显著，体现出较强的行业韧性。

二、白酒板块分化明显，高端与区域酒表现亮眼

• 高端酒保持稳健增长，茅台、五粮液、泸州老窖等价盘稳固，利润弹性好。
• 区域名酒如古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒凭借返乡消费及渠道优势实现高增速。
• 次高端酒短期承压，但部分企业如山西汾酒、水井坊展现修复势头。
• 2024年Q2将重点观察酒企批价走势，重点关注管理优化能力强的标的。

三、啤酒板块高端化进程加速

• 各大品牌吨价持续提升，高端产品增速亮眼，利润弹性逐步释放。
• 成本压力缓解在即，大麦等原材料价格下行，啤酒销量基数与旺季催化形成双重利好。
• Q2有望迎来销量与估值双升，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。

四、休闲食品与调味品承压中寻求结构机会

• 量贩零食加速扩张，产品力强、渠道优的企业如盐津铺子、甘源食品、三只松鼠受益。
• 调味品成本下行带动毛利率改善，但需求偏弱导致费用率上升，关注龙头企业如海天味业、中炬高新的经营质量修复。
• 休闲食品板块自产型企业扩张渠道，成本红利释放利润弹性。

五、乳制品需求复苏缓慢，成本压力推动利润改善

• 原奶价格下行释放成本红利，龙头乳企毛利率有所提升。
• 地区乳企分化明显，部分区域公司通过品类优化全国化布局增强竞争力。
• 北向资金增持食品饮料板块，白酒板块超配比例扩大。

六、投资策略展望

• 首选高分红优质酒企：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒。
• 大众品关注餐饮供应链及渠道转型企业：青岛啤酒、华润啤酒、安井食品、千味央厨。
• 刷新零售视角标的：盐津铺子、洽洽食品、三只松鼠。

风险提示：食品安全事件、渠道库存压力、消费复苏不及预期。
综上，板块估值与基本面呈现修复趋势，差异化布局机会仍存，关注结构性成长标的。