食品饮料行业2023年报_262024年一季报总结：白酒兑现预期，大众盈利修复-240506-华创证券-31页_1mb

食品饮料行业2023年报&2024一季报总结

一、白酒板块：开门红顺利兑现，头部业绩韧性仍强

• 业绩表现：
  23Q4和24Q1业绩持续增长，收入/利润分别同比+149%/-159%，头部酒企经营稳健。高端酒业绩确定性强，次高端分化明显，扩张型次高端承压。

• 运营关键点：
  票据回款同增130%，现金流稳健；净利率同比提升12pct，渠道库存去化成效显著。

• 投资建议：
  首选茅台、五粮液；推荐汾酒、老窖及区域龙头古井、今世缘，聚焦头部龙头布局。

二、大众品板块：需求分化加剧，盈利先行修复

• 整体趋势：
  23Q4需求承压，利润端受成本与减值影响；24Q1春节旺季推动收入同增14%，成本回落带动利润同比+66%。

• 分子行业表现：

  • 啤酒成本红利显著，毛利率提升；乳制品因原奶价格下行，板块分化明显。
  • 休闲零食与调味品受益结构优化，东鹏、中炬等标的表现突出。

• 机会主线：
  精选高弹结构性标的，如东鹏、中炬；把握啤酒、餐饮供应链龙头机会；关注高股息率消费龙头。

三、投资建议与风险提示

• 短期节奏：
  淡季关注商务需求承接，旺季（啤酒、饮料）催化剂较多。

• 中线布局：
  贴近龙头，顺应“高质化、高毛利、高股息”趋势。

• 风险提示：
  终端需求复苏不及预期、竞争加剧、提价若扰动市场、旺季动销不及预期等。

全文节选自华创证券2024年报告，专业数据、财报动态可查阅完整版报告。