20220831-开源证券-姚记科技-002605.SZ-公司信息更新报告_三大核心业务稳健发展_球星卡业务或增添新动能_4页_882kb

姚记科技 (002605.SZ) 总结

核心内容

姚记科技（002605.SZ）是一家以游戏、扑克牌和数字营销为核心业务的公司，近期发布2022年半年度报告，并获得“买入”投资评级。尽管2022年上半年业绩出现下滑，但公司对未来发展仍持乐观态度，认为三大核心业务保持稳健，同时通过战略投资开拓球星卡市场，有望成为新的增长点。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业收入18.98亿元（同比-4.8%），归母净利润1.91亿元（同比-48.1%）。2022Q2营业收入8.88亿元（同比-12.4%，环比-12.0%），归母净利润0.99亿元（同比-41.3%，环比+7.6%）。
• 盈利预测：基于当前情况，公司下调2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为4.72/5.50/6.92亿元，对应EPS分别为1.16/1.36/1.71元。
• 估值指标：当前股价15.17元，对应PE为13.0倍，2022年PE为11.2倍，2023年PE为8.9倍。
• 盈利能力：2022H1毛利率为38.34%（同比-2.5pct），净利率为10.04%（同比-7.36pct），主要受疫情及宏观经济影响，广告主和用户消费需求下降，以及推广和研发费用增加影响。
• 战略投资：2022年1月公司战略投资CardHobby，布局球星卡市场，CardHobby旗下拥有国内头部二手收藏卡交易平台“卡淘”，以及丰富的体育赛事IP资源，公司有望通过其高端卡片生产技术赋能球星卡业务，加速发展。

关键信息

财务摘要

营业收入与利润变化

• 营业收入增长趋势放缓，2022年同比增长14.4%，2023年预计增长11.4%，2024年预计增长9.6%。
• 归母净利润从2020年的1,093百万元下降至2021年的574百万元，2022年预计为472百万元，但后续两年预计回升至550和692百万元。
• 营业利润在2022年保持稳定，但2021年同比大幅下降51.8%。

财务状况

• 资产负债表：2022年流动负债减少至738百万元，负债合计降至946百万元，资产负债率降至24.7%。
• 现金流量：2022年经营活动现金流为362百万元，投资活动现金流为73百万元，筹资活动现金流为-384百万元，现金净增加额为50百万元。
• 财务比率：公司流动比率和速动比率在2022年分别提升至1.6和1.0，显示短期偿债能力有所增强。

风险提示

• 疫情影响存在不确定性。
• 游戏表现及球星卡业务发展可能不及预期。

结论

公司虽然在2022年上半年面临业绩下滑，但核心业务保持稳健，且通过战略投资布局球星卡市场，为未来增长提供了新动能。尽管短期盈利能力承压，但随着疫情缓和和新品上线，盈利有望逐步修复。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。