20260518-华鑫证券-姚记科技-002605.SZ-公司动态研究报告_AI驱动营销与游戏仍具看点_球星卡业务可期_5页_276kb

姚记科技（002605.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕姚记科技（002605.SZ）的核心业务与未来发展进行分析，重点指出公司在 AI 技术驱动、全球化布局、精细化运营和人才梯队升级方面的战略方向，同时对当前市场表现、盈利预测及潜在风险进行了全面评估。

主要观点

1. 主营业务发展

• 扑克牌业务：公司扑克牌基地已进入试生产阶段，智能化升级将强化成本与效率优势，有望进一步巩固行业领先地位。
• 游戏与营销板块：尽管 2025 年游戏业务收入同比下滑 14.78%，但毛利率保持稳健（91.4%）。营销板块收入同比下滑 23.01%，但毛利率提升 2.75pct，显示 AI 智能投放和达人全链路营销模式的转化效率提升。

2. 球星卡业务前景

• 公司自 2022 年投资 CardHobby，布局体育文化收藏卡业务，旗下 DAKA 文化是国内首家专业化体育文化收藏卡发行商，卡淘是专业二手收藏卡交易平台。
• 2026 年 5 月，FIFA 与 Topps 达成合作，预计带动球星卡业务增长，伴随世界杯赛事外溢，球星卡有望成为新的体育语言，成为公司未来增长的重要看点。

3. AI 技术赋能

• AI 技术在游戏开发、数字营销、扑克牌生产等方面已逐步落地，提升开发效率、用户留存和运营效率，是公司未来持续增长的关键引擎。

4. 盈利预测

• 2026-2028 年公司预计实现营收 28.40 亿元、31.43 亿元、35.56 亿元，归母净利润分别为 5.12 亿元、5.70 亿元、6.51 亿元。
• EPS 预计分别为 1.23 元、1.37 元、1.56 元，对应 PE 倍数分别为 16.3 倍、14.7 倍、12.8 倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期持续提升。

5. 投资策略

• 维持“买入”投资评级，公司围绕 AI 技术驱动、全球化布局、精细化运营和人才梯队升级四大主线，推动三大业务协同发展。

关键信息

业务结构

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

风险提示

• 政策监管风险：AI 技术及游戏业务可能面临政策调整风险。
• 市场竞争风险：游戏行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 渠道依赖风险：依赖第三方分发渠道，存在运营风险。
• 原材料波动风险：扑克牌生产受原材料价格波动影响。
• 流量集中风险：数字营销依赖抖音、快手等平台，存在流量集中风险。
• 球星卡业务风险：球星卡市场发展不及预期可能影响公司战略布局。
• AI 新业务推进风险：AI 技术应用进展可能不及预期。
• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响公司业绩。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 核心逻辑：公司 AI 技术驱动、全球化布局、精细化运营和人才梯队升级战略清晰，三大业务板块协同发展，盈利预期稳步提升，估值逐步下降，未来增长潜力较大。

附注

• 分析师信息：

  • 朱珠：会计学士、商科硕士，第八届金牌分析师，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所。
  • 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。

• 资料来源：Wind、华鑫证券研究。