20180807-华泰证券-天源迪科-300047.SZ-中标移动项目_持续推进AI大数据_4页_894kb

天源迪科（300047）研究报告总结

核心内容

天源迪科（300047）是一家专注于计算机软硬件及应用的公司，近年来在云计算和大数据领域取得了显著进展。公司通过中标中国移动两大项目，进一步拓展了其在通信和公安行业的云平台服务业务。同时，公司也在推动AI平台的商用化，以提升大数据业务的价值。当前，公司被给予“增持”评级，合理价格区间为14.58~15.12元。

主要观点

• 中标中国移动项目：公司成功中标“中国移动终端公司和动力优品馆系统采购项目”和“中移全通2018-2019业务支撑服务（研发类）项目”，标志着公司在通信行业云平台服务的进一步拓展，同时有助于其在公安行业大数据应用的推进。
• AI与大数据平台结合：公司最新发布的人工智能平台“迪智”在广东电信的项目中得到了应用，显示出公司在AI和大数据业务上的技术实力和市场潜力。
• 行业转型与生态合作：公司深耕垂直行业，与阿里云和华为等企业合作，拓展市场并提升云平台服务价值。通过技术优势、渠道优势和生态优势，公司有望借助公有云巨头加速转型。
• 盈利预测与估值：预计公司2018~2020年EPS分别为0.54元、0.74元和1.00元，对应PE分别为24.27倍、17.80倍和13.16倍。可比公司18年平均PE为27.66倍，给予公司2018年PE为27-28倍，对应目标价14.58-15.12元，维持“增持”评级。
• 市场波动与股东减持：公司8月3日公告高管减持，市场过度解读导致股价波动，但减持股份比例较小，主要用于高管个人财务需求，不影响公司整体发展。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：399.08百万股
• 流通A股：283.27百万股
• 52周内股价区间：10.63-17.00元
• 总市值：5,240百万元
• 总资产：3,936百万元
• 当前价格：13.13元

项目进展

• 中国移动项目：中标两大项目，推动云计算和大数据业务发展。
• 广东电信项目：使用AI平台“迪智”进行数据挖掘和模型构建。

业务拓展

• 通信行业：从BSS软件商向行业云服务商转型，与阿里云合作。
• 公安行业：与华为合作，拓展警务云大数据市场。

财务预测

• 营业收入：预计2018~2020年分别为3,752百万元、4,577百万元、5,576百万元，年均增长率约21.82%。
• 归属母公司净利润：预计2018~2020年分别为216.29百万元、294.82百万元、398.91百万元，年均增长率约35.31%。
• EPS：预计2018~2020年分别为0.54元、0.74元、1.00元。

财务比率

• 毛利率：预计2018~2020年分别为21.70%、22.52%、23.39%。
• 净利率：预计2018~2020年分别为5.76%、6.44%、7.15%。
• ROE：预计2018~2020年分别为7.13%、8.86%、10.71%。
• PE：当前为24.27倍，预计2018~2020年分别为24.27倍、17.80倍、13.16倍。
• PB：当前为1.73倍，预计2018~2020年分别为1.73倍、1.58倍、1.41倍。

风险提示

• 大数据业务开展不及预期
• 垂直行业云应用拓展不及预期

总结

天源迪科在云计算和大数据领域展现出强劲的增长势头，特别是在通信和公安行业。公司通过中标中国移动项目和广东电信项目，验证了其AI与大数据平台的市场价值。随着公司在垂直行业云平台的持续深耕，以及与阿里云、华为等生态伙伴的合作，公司有望在未来几年实现更大的发展。尽管市场对股东减持有过度解读，但公司基本面依然稳健，盈利预测和估值模型均支持“增持”评级。