20180625-华泰证券-天源迪科-300047.SZ-AI平台中标_大数据业务潜力已现_4页_840kb

天源迪科（300047）投资分析总结

核心内容概览

天源迪科（300047）是一家专注于大数据和AI平台开发的公司，近年来致力于从传统BSS软件商向行业云服务商转型。公司通过与华为云、阿里云等公有云巨头合作，加速在通信、公安、金融等垂直行业的云平台服务拓展。公司最新发布的人工智能平台“迪智”已成功中标广东电信多个项目，标志着其大数据业务潜力逐步显现。公司预计2018~2020年EPS分别为0.54元、0.74元和1.00元，当前股价为13.64元，合理价格区间为18.36~18.90元，维持“增持”评级。

主要观点

• AI平台中标：公司AI平台“迪智”中标广东电信数据挖掘平台和综合位置数据解析处理平台，标志着AI与大数据业务的深度融合，进一步提升了公司云平台的价值。
• 转型顺利：公司在通信及公安行业云平台拓展进展顺利，借助公有云巨头加速转型，不与IaaS/PaaS领域直接竞争，而是专注于行业解决方案。
• 业务拓展方向：公司与阿里云、华为云合作，横向拓展客户，推动AI与大数据在更多行业落地应用，提升综合竞争力。
• 盈利预测积极：公司预计未来三年净利润稳步增长，EPS分别为0.54元、0.74元和1.00元，显示良好的成长性。
• 估值合理：当前PE为25.25倍，处于合理区间，未来PE预计逐步下降至13.69倍，具有投资吸引力。

关键信息

股票信息

• 当前价格：13.64元
• 合理价格区间：18.36~18.90元
• 投资评级：增持（维持评级）

公司基本资料

• 总股本：399.08百万股
• 流通A股：280.05百万股
• 52周内股价区间：10.63~17.00元
• 总市值：5,444百万元
• 总资产：3,936百万元
• 每股净资产：7.10元

财务预测（2018~2020年）

• 营业收入（百万元）：3,752 / 4,577 / 5,576
• 归属母公司净利润（百万元）：216.29 / 294.82 / 398.91
• EPS（元）：0.54 / 0.74 / 1.00
• PE（倍）：25.25 / 18.52 / 13.69
• PB（倍）：1.80 / 1.64 / 1.47
• EV/EBITDA（倍）：14.88 / 11.64 / 9.11

主要财务比率

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：26.63% / 21.99% / 21.82%
  • 营业利润增长率：35.36% / 38.31% / 36.69%
  • 归属母公司净利润增长率：38.71% / 36.31% / 35.31%
• 获利能力：
  • 毛利率：21.70% / 22.52% / 23.39%
  • 净利率：5.76% / 6.44% / 7.15%
  • ROE：7.13% / 8.86% / 10.71%
  • ROIC：6.99% / 9.11% / 10.00%
• 偿债能力：
  • 资产负债率：34.72% / 30.49% / 34.07%
  • 净负债比率：66.91% / 60.56% / 67.66%
  • 流动比率：2.24 / 2.63 / 2.41
  • 速动比率：1.59 / 1.99 / 1.70

风险提示

• 行业用户横向拓展不及预期
• 大数据业务开拓不及预期
• 并购标的业绩不达预期

转型与技术优势

• 公司深耕通信、公安、金融等行业多年，深刻理解行业需求与痛点。
• “迪智”AI平台针对行业属性进行深度定制，助力客户快速应用AI技术。
• 与阿里云、华为云等合作，增强行业云平台服务竞争力。

估值与评级说明

• PE（倍）：当前为25.25倍，未来三年预计逐步下降至13.69倍。
• PB（倍）：当前为1.80倍，未来三年预计下降至1.47倍。
• EV/EBITDA（倍）：当前为14.88倍，未来三年预计下降至9.11倍。
• 评级标准：
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

公司评级体系

• 报告发布日后6个月内公司股价涨跌幅相对沪深300指数为基准。
• 增持评级表示公司股价有望超越基准5%~20%。

研究员信息

• 周明：S0570517030002，0755-23950856，zhouming2017@htsc.com
• 高宏博：S0570515030005，010-56793966，gaohongbo@htsc.com
• 陈歆伟：021-28972061，chenxinwei@htsc.com

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