银行业2023三季报综述：从行业筑底向个股分化演绎，看好银行-20231103-申万宏源-39页_3mb

银行业2023年三季报综述总结

核心内容

1. 业绩回顾：2023年前三季度，上市银行营收增速由正转负，整体表现承压。归母净利润增速小幅放缓，但优质城农商行仍保持较高增长。
2. 信贷结构调整：三季度银行扩表放缓，调结构成为主流策略。国有行贷款增速保持领先，股份行增速显著下降，城农商行表现相对较好。
3. 息差压力：息差持续收窄，但降幅有所收敛。未来息差有望在部分银行中企稳，尤其城农商行受益于负债成本改善。
4. 资产质量分化：不良率基本持平，拨备覆盖率略有下降。部分银行因加大核销力度，不良生成有所上升，需关注尾部风险。
5. 投资分析意见：银行板块有望从市场悲观预期向政策与经济底转变，2024年将重回分化格局，业绩驱动将更明显。

主要观点

• 营收承压：受“量难补价”和非息收入高基数影响，上市银行整体营收增速为负，但部分优质银行如常熟、成都、宁波等仍保持良好增长。
• 息差收窄：息差继续承压，但降幅收敛。预计2024年一季度，息差将开始分化，城农商行因负债成本改善可能更早企稳。
• 资产质量分化：部分银行因加大核销力度导致不良生成上升，需关注零售领域的尾部风险，如信用卡和消费贷。整体不良率保持稳定，拨备覆盖率下降但部分银行仍具备良好资产质量。
• 投资策略建议：聚焦“有业绩加持的优质区域性银行”，如瑞丰、常熟、苏州、宁波等；同时可继续持有低估值高股息的国有大行。

关键信息

1.1 营收表现

• 营收增速：2023年前三季度，上市银行营收同比下滑0.9%。
• 利润表现：归母净利润同比增长2.5%，但增速较上半年有所放缓。
• 拨备反哺：拨备贡献利润增速4.3%，高拨备、低风险的优质银行具备更好的利润释放空间。

1.2 信贷结构

• 贷款增速：三季度行业贷款增速回落至11.5%，国有行保持13%以上增速，股份行降至5.8%。
• 扩表放缓：多数银行扩表放缓，部分银行出现缩表，与提前还款、实体需求疲弱及资本约束有关。
• 调结构策略：银行普遍采取调结构策略，如压降低收益资产，以缓解息差下行压力。

1.3 息差变化

• 息差收窄：三季度息差环比下降4bps至1.76%，息差下行是营收承压的主要原因。
• 未来展望：预计明年一季度息差将开始分化，城农商行因负债成本改善可能更早企稳。

1.4 资产质量

• 不良率：保持在1.27%，拨备覆盖率微降至247%。
• 不良生成：略有下降，但部分银行因加大核销力度，不良生成有所上升。
• 风险分类新规：逾期资产纳入关注类管理，导致关注率指标波动，但逾期率相对平稳。

1.5 投资建议

• 优质区域性银行：如瑞丰、常熟、苏州、宁波银行，预计在2024年率先开启利润表修复趋势。
• 低估值高股息银行：继续持有，具有安全边际。
• 国有大行：受益于拨备反哺，农行表现突出，单季增速超7%。

个股表现

• 瑞丰银行：营收增速保持在7%以上，利润增长稳定。
• 常熟银行：营收增速超10%，利润增长维持20%以上。
• 苏州银行：营收增速维持在1%以上，利润增长稳步提升。
• 宁波银行：营收增速超9%，利润增长显著。
• 国有大行：整体利润增速平稳，农行表现突出。

风险提示

• 稳增长政策成效低于预期：可能影响银行业绩表现。
• 经济修复节奏低于预期：对银行的盈利产生负面影响。
• 息差企稳不及预期：可能延缓银行利润恢复。
• 尾部不良风险暴露：可能对资产质量造成冲击。