20211109-中泰证券-东方雨虹-002271.SZ-回购彰显信心_龙头已进入布局时点_3页_501kb

东方雨虹（002271.SZ）公司点评总结

核心内容

东方雨虹近期发布了股份回购方案，拟在12个月内以自有资金回购A股股票，回购资金总额不低于10亿元且不超过20亿元，回购价格上限为55.79元/股。该回购方案体现出公司对自身未来发展的信心，以及对维护投资者利益的决心。

当前股价为38.40元，市值为969亿元，流通市值为747亿元。公司作为防水行业龙头，正迎来布局时点，尽管面临地产景气下行和原材料涨价带来的成本压力，但其收入仍保持高增长态势，盈利有望逐步改善。

主要观点

1. 回购彰显信心

• 回购价格上限为55.79元/股，为过去20日均价的1.3倍，距离当前股价（38.40元）有45.3%的上行空间。
• 回购股份将用于员工持股计划或股权激励，有助于完善激励机制，提升核心团队积极性，推动公司长期稳健发展。

2. 行业至暗时刻已过

• 品牌建材板块整体预期较低，公司作为龙头在行业下行周期中仍能保持收入高增。
• 非房业务拓展有效缓解了地产需求受限带来的压力，公司通过一体化经营管理实现渠道下沉，增强了市场竞争力。

3. 多元化业务布局

• 公司依托防水业务积累的资源和客户优势，积极向涂料、保温等领域拓展，形成业绩增量。
• 光伏屋面防水市场作为新增长点，公司已与多家光伏企业合作，具备TPO高分子卷材产能支撑，在竞争中处于领先地位。

关键信息

投资建议

• 预计公司2021年和2022年归母净利分别为40亿元和56亿元，对应PE分别为24倍和17倍。
• 当前时点维持“增持”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游地产需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 应收账款规模快速增长的风险

财务数据概览

营收与利润预测

营收增长率

• 2019A: 29.25%
• 2020A: 19.70%
• 2021E: 41.65%
• 2022E: 25.13%
• 2023E: 25.00%

净利润增长率

• 2019A: 36.98%
• 2020A: 64.03%
• 2021E: 18.28%
• 2022E: 39.80%
• 2023E: 25.15%

每股收益（EPS）

• 2019A: 1.39元
• 2020A: 1.44元
• 2021E: 1.59元
• 2022E: 2.22元
• 2023E: 2.78元

ROE

• 2019A: 20.74%
• 2020A: 22.85%
• 2021E: 21.10%
• 2022E: 22.78%
• 2023E: 22.19%

P/E

• 2019A: 27.65
• 2020A: 26.62
• 2021E: 24.17
• 2022E: 17.29
• 2023E: 13.82

P/B

• 2019A: 5.87
• 2020A: 6.17
• 2021E: 5.16
• 2022E: 3.97
• 2023E: 3.09

财务比率分析

投资评级说明

备注

• 报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准。
• 报告基于公开资料或实地调研，结论不受第三方授意或影响。
• 报告中信息可能随时调整，投资者应自行关注更新或修改。
• 报告内容仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
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